“内地企业垃圾化”谣言不攻自破

　　国际先驱导报驻香港记者 王健平 报道　6月13日，交通银行开始在香港进行公开招股活动。作为首家将在海外上市的内地银行，交通银行的招股活动在香港掀起认购热潮：尽管有关方面已印备超过100万份白表(即以个人名义登记认购的申请表)，市民似乎仍十分心急，许多银行尚未开门已出现轮候取表的“人龙”。有消息透露，证券行经手的“孖展”(即证券抵押融资，就是说，以股票帐面金额作抵押进行贷款)借贷已达70多亿港元。

　　由于市场预期招股反应热烈，保荐人已准备150万份认购表格及21.6万本招股书。48家收票银行分行也随时候命，确保有足够申请表应付市场需求。

　　交行掀起的认购热潮打破了海外媒体对于“投资者对中国企业股兴趣大大降低”的判断。

　　神华招股“不温不火”

　　让海外媒体做此判断的一个主要原因是6月15日正式在香港挂牌上市的神华能源在公开招股时，超额认购率较低，散户认购热情不高。

　　据了解，神华集团成立于1995年10月，是中央直辖的53户国有重要骨干企业之一。该集团主要以开发能源为主业，集煤矿、电厂、铁路、港口、航运为一体，总资产超过1026亿元人民币，在国民经济中占有重要地位。

　　6月2日，神华能源在香港首次公开招股，招股总数为30.635亿股H股，招股价格范围介乎7.25至9.25港元。据了解，到6月6日下午认购的超额倍数还不到10倍，至6月7日截止认购前半日的时间内，认购额才显出人气，从超额10倍迅速上升到15倍以上，刚好触发了回购机制。根据神华能源的招股说明书，当公开认购部分超额15倍到50倍时，将触发回购机制，神华能源将削减针对机构的国际配售比例，由95%调低到93%；并将分配给散户的部分由5%增加到7%。

　　尽管神华能源这次上市吸引了多家企业和香港当地的富商认购。全球第二大矿业集团英美资源集团(Anglo　American)、中信泰富及其主席荣智健、新世界发展主席郑裕彤、恒基地产主席李兆基、中银投资及嘉里集团等，他们的认购额总共为50.7亿港元，占集团总H股发行量约18%，占总股数的3%。但是与此前预期相比还是不甚理想。

　　交行影响神华

　　业内专家认为，三方面的原因影响了神华的招股。

　　首先是该股的基本因素。基金经理介绍，煤价自2003年下半年以来连续上升的势头有可能终止。煤价见顶，将直接使神华能源的业绩增长放缓。加之神华能源的上市定价偏高，使市盈率缺乏吸引力。按照7.5港元水平定价，神华的市盈率便超过9倍，比内地另一煤炭生产商兖州煤业的现价市盈率约6至7倍高至少30%。对此，投资者特别是散户对神华这次招股持观望态度，导致认购反应未如预期般热烈。

　　其次，近期香港利率趋升也阻碍了投资者的入市意欲。自从香港金管局5月中推出联系汇率优化措施之后，香港热钱急速流出，资金市场紧绌，导致拆息上升，增加投资者的借贷成本。利率上升也使投资者寻求股票市场以外的投资机会，间接拖累了神华能源的招股表现。

　　第三，香港股市大市恰逢表现牛皮，在息率上升导致“孖展”认购成本增加影响下，投资者已转移目光至随即进行招股的交通银行等企业上。而交通银行获汇丰控股持有19.9%股权，汇丰控股提早入股，提高了投资者信心，却也摊薄了神华能源的认购资金。

　　龙头企业有魅力

　　普华永道会计师事务所合伙人孙宝源表示，虽然香港金融管理局优化联系汇率制度，资金有可能流出香港。不过，现在来港上市的内地企业素质相当不错，一些企业皆是内地龙头企业，如神华集团和交通银行等，相信能吸引外国资金投资香港股市。

　　继神华和交行之后，江苏省的平板玻璃民企中国玻璃也于13日在港展开招股活动，由于中国玻璃的策略性股东是联想控股和世界著名玻璃生产企业皮尔金顿，已经引起投资者的关注。而中国远洋控股也于13日起展开路演活动，预计20日开始招股，24日中午截止认购，30日将挂牌上市。

　　据了解，仅神华能源、交行和中远控股这三只股份集资额就将达500亿港元，有望创下香港股市单月最高招股集资纪录，香港股市将再掀内地企业集资上市热潮。

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