半小时观察：0.27%撬动了什么

　　吴晓求称，加息也是一种政策信号，告诉大家就是这样一个经济增长的速度，这样一个固定资产的投资规模，以及这样的一种经济增长方式，是需要转型的。

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　　银行加息就意味着国家拧紧了货币这个开关，要给宏观经济降降温，对加息这种举动，反应最敏感的地方当数股市。

　　央视《经济半小时》8月21日播出节目《0.27%撬动了什么？》，以下为节目内容。

　　这两天有个数字频频出现在各种媒体上，0.27%，别看这个很小的数字，但却是一个我们绝对不能小瞧的数字，它是央行最新一轮加息的幅度，加息就像一只神奇的手，影响着中国经济的体温，也会影响到我们每个人的生活。

　　央行是在8月18日出手的，这一轮加息从2006年8月19日开始执行，其中，一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率也上调0.27个百分点，由现行的5.85%提高到6.12%；同时，其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率的上调幅度大于短期利率的上调幅度。

　　我们知道，宏观经济的温度主要靠两个大开关来调节，一个叫财政，一个叫货币，银行加息就意味着国家拧紧了货币这个开关，要给宏观经济降降温，对加息这种举动，反应最敏感的地方当数股市。

　　再次加息，股市房地产平静接受

　　记者孙菁：“8月18日央行公布了加息0.27%的公告，公告公布之后，经过周六周日两天的消化，周一，也就是今天早上9点半，在股市开盘的时候，出现了低开，但仅仅过了10分钟，股市开始平稳上扬，经过一天小幅振荡，股市出现了一个上扬的态势，最终，沪市收盘在1601点，上涨了3个点，深市收盘在3932点，上涨了7个点，并没有出现很多人预料的那样，一旦央行加息，股市就会暴跌的局面。”

　　“第一次调整准备金，第一次调，第二次调，这一次又调，每一次调都是利空。”

　　下午三点半，股市已经收盘，在北京市的一家证券公司，投资者老徐还迟迟没有离开，他正和其他的股民朋友一起讨论今天的

　　老徐：“成交量就是太低了，我们的评价就是太低了，这意味着看空的也不多，看多的也不多，就是关注的多，关注的居多，从大伙了解统计的数字来看，70、80%都在观望。”

　　老徐已经投资了十几年股票，对于加息，他还是很有心理准备，只是没有想到速度会有这么快。

　　老徐：“都早有预期，早晚的问题，因为国家的宏观政策是紧缩的，谁都明白，早晚有这么一天，但是没想到有这么快，其实也不突然，也在意料之中的。”

　　面对加息，意料之中的老徐有自己的判断。

　　老徐：“长期看好，短期不看好，短期只能是坡段，从技术来要求也需要调整，但是调整都不会太深，不会说像某个股评家说的那样，会调到1250点，那是不可能的，政策不允许，国家环境也不允许。”

　　尽管老徐显得胸有成竹，但是其他的投资者却有不同的判断。

　　“我总觉得大盘今后还会调整，不会就像前几个月似的，走得那样很有力地往上，它要经过一段时间的调整以后才有行情，现在暂时没有行情。”

　　“就你个人来讲，你这段时间会怎么做？”

　　“我现在基本上是空仓。”

　　从今天的股市表现看，投资者对0.27%的加息幅度还是可以平静接受的，同时，今天沪深证券交易所《融资融券交易试点实施细则》发布实施，对股市也是一个重大利好，其实，就像担心股市一样，在此之前也有人预测，房地产市场会因为这次加息而降温，那么，最近这两天，房地产市场对加息又作出怎样的反应呢。

　　周日，也就是央行宣布加息的第2天，记者来到北京的一个房地产项目的售楼处，发现这里人头攒动，售楼处坐满了来看房和签合同的市民，记者随机询问了几位前来看房的市民。

　　记者：“昨天央行宣布了贷款利息提高，这个消息你了解吗？”

　　购房者：“我知道，了解，上调0.27%吧。”

　　尽管都知道加息的消息，但工作人员告诉记者，这两天来买房的人并没有减少。

　　记者：“你觉得人数有减少吗？”

　　售楼处工作人员：“没有，昨天一天，还是售楼处站都没地儿站，客户坐在这儿，我们第一点因为现在利率表没有给我们，我们都要先提醒客户已经加息了，他说知道，我们也只是估略的给客户加个四五十块钱，是这样的。”

　　那么对于房贷增加的40-50元，前来购房的市民是怎么看的。

　　购房者：“几十块钱跟你这整个贷款额度，还有每个月的月供相比就没什么区别了，能有啥区别，几十块钱反正，无所谓，一顿饭吧。”

　　对于贷款利率提高，除了个别市民表示会再观望一段时间外，大多数人表示不会打消自己近期买房的想法。

　　购房者：“加息也得住房子，这是我们唯一的一套房子，没办法。”

　　虽然大伙嘴上说不在乎，但从谈话中能感觉到很多市民都是权衡再三。

　　购房者：“我觉得房价肯定还会涨，因为北京6月份的房价不是涨了11%嘛，7月份又涨了10%，去年国6条出来，整个北京的房价不是涨了嘛，今年国8条出来继续涨，所以我觉得，在2008年之前北京的房价还是会继续涨的，北京市的房价涨幅比较快，我觉得加息的速度还是抵不过涨幅的速度，对于要在这儿工作的人来说，他注定还是要在北京买房子。”

　　市民有自己的算盘，房地产商似乎也摸透了购房者的心理，他们并不担心加息会影响他们的销售。

　　房地产销售商孟燕红：“会不会引起一些老百姓的观望，或者说一些持币待购的心理，从我们的项目来看，基本没有这种现象，为什么？因为我们的客户基本上都是自用的吧，所以从自用角度来说，可能如果没有很大的负担的话，应该不会有很大的影响。”

　　商家对自己手里没卖出去的房子似乎也很有信心。

　　孟燕红：“现在已经销售了将近640套，剩下的不到100套。”

　　记者：“大概多长时间能卖完？”

　　孟燕红：“剩下的大概应该2周左右，2、3周。”

　　而在另一个楼盘我们了解到，他们是在宣布加息当天开盘，一天之内，760套住房销售殆尽，很多闻讯前来看房的人都失望而归。

　　购房者：“我们当然不希望加息，但是我们并不能因为加息就不去买房，只能是选择一些更适合我们的，比如说通州便宜一些的地方。”

　　而记者在银行了解到，这次加息对房贷影响的幅度确实不大。

　　中国农业银行北京市分行房产信贷部副总经理李冬：“原来是5.751，比原来增加了、提高了大概整体是0.06%吧，几乎是微不足道的。”

　　以30万贷款20年还款为例，每月增加还款10.81元，每年增加129.72元，但李经理告诉记者，从数字上看虽然负担不大，但是每次加息都会催生一次提前还款的热潮。

　　李冬：“提前还款会占到这个正常还款的80%。”

　　加息后的理财又会如何？

　　面对这次加息，股市和楼市出现的反应都比较平静，不过也有专家认为，加息对楼市的影响虽然不会立竿见影，但是今后将会逐渐显现出来，这个观点是否正确，还需要时间来证明。现在我们来看一下加息之后，我们的理财手段可能会受到怎样的影响。

　　周六加息消息公布后，周日北京各银行网点前来办理转存业务的人激增。

　　储户：“看利率提高以后，把我近期的存款转存一下。”

　　光周日一上午，银行就接待了近100多个前来办理转存的客户，但工作人员同时也建议，前来办理转存的人要谨慎考虑。

　　中国农业银行北京分行、个人业务处处长助理徐悦：“存款时间60天以内的，那么做转存对客户资金收益会有提高，如果超过时限，不建议作同档同期转存。”

　　对于那些购买了银行个人理财产品的人来说，加息造成损失微弱。

　　徐悦：“有的是浮动利率跟利率挂钩的，投资的一些债券会有相应的上涨，这样投资者损失不会很大。”

　　而对于一些固定收益人民币理财产品，由于其回报率是固定的，购买者本金和收益都有保证，只是相比较目前的存款利率而言，回报值相对减少而已。

　　中国农业银行北京分行国际业务部李鹏：“加息对

　　记者从银行了解到，国债受此次加息影响比较大。

　　民生银行、资金及资本市场部理财业务处郑智军：“降幅一块钱左右的话属于大跌。”

　　而大跌的国债大多属于中长期的，尽管如此，这次加息，银行业内人士普遍认为对老百姓投资是一个利好消息。

　　郑智军：“加息会造成理财市场整体上扬，市民选择银行储蓄，储蓄利率上升以后机会成本增加了，要选择理财产品的话必然迫使理财产品整体上扬

　　在这个时候，手上有理财产品的朋友应该根据自己的情况及时进行调整，以免造成不必要的损失，其实，对于0.27%这个数字，我们已经不陌生了，因为，2004年10月29日，央行在最近10多年里第一次加息的时候，加息的幅度也是0.27%。每次加息都是央行慎重考虑的结果，而且到目前为止，加息也的确起到了防止经济过热的宏观调控目标，当然对于按揭买房的人们来说，加息就意味着要从自己的腰包里多掏一些钱用来还款，所以，和无债一身轻的人相比，他们对每次加息的印象都更加深刻。现在，我们就循着一位北京市民的记忆，一起来回顾一下自从2004年以来的历次加息。

　　王女士住在北京市通州区，现在她住的这套房子是在2002年通过银行按揭购买的。

　　北京市通州区王女士：“我跟中国银行贷款总额是22万，当时月供是1456元7角7分，然后贷了20年。”

　　王女士和先生都有一份还算不错的工作，对他们来说，当时月供1456元钱还是可以承受的，可是，在2005年1月，王女士每月的还款额开始发生变化。

　　小王：“从2005年元月一号开始，我的月供由2002年的1456元7角7分变为1486元8角6分。”

　　之所以要多交30块钱，原因就是在一个多月之前，也就是在2004年10月29日，央行宣布将一年期存贷款基准利率提高0.27%。王女士对这次加息感到很意外，因为在此之前，央行已经连续11年没有加息。在这11年中，我国银行的一年期存款利率,从10.98%一路下调到1.98%，大家已经熟悉了利息只降不升。

　　央行之所以突然推出了多年不用的加息手段，是因为在2004年，中国经济增长强劲，尤其是房地产等固定资产投资势头旺盛，而国际市场油价突破了每桶50美元大关，此时中国经济面临着过热的压力。因此，央行决定上调人民币基准利率，期望宏观经济继续向良性的方向运行。

　　政策出台后，全社会固定资产投资明显回落，居民消费价格总水平一直控制在4%以内，通货膨胀和物价上涨的压力得到了缓解。

　　2004年央行加息后，王女士每月要比原来多还30元钱，这30元并没有给他家的生活造成明显的影响，可是仅仅过了几个月，王女士不得不面对又一次加息。2005年3月17日，央行又一次上调银行贷款利率，而且，这一次是专门针对商品房的贷款调息。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松：“这次着眼于需求，影响了消费者的预期，影响了消费者的购买能力，使得平缓的抑制了需求，所以呢，对于抑制房价的快速上扬，是有一定作用的。”

　　这次加息之后，北京市的楼市调查数据表明，在宏观调控的影响下，房价依然保持着稳步上升的态势，交易量虽然有一定程度的下降，但下半年市场又出现交易量回升迹象。

　　小王：“看到这种调息的趋势，国家的货币政策在不断变化，所以我感觉以后增长的利率还有可能会更频繁一些，对于长期来说，是一种无形的心理压力。”

　　2005年加息之后，王女士决定压缩其他方面的生活开支，把平时积攒下来的钱，用于提前偿还银行的贷款。

　　小王：“通过提前还贷就节省了一部分利息。”

　　加息是一种政策信号

　　对我们很多按揭买房的普通百姓来说，加息之后，感受最深的是每月的还款数额又要增加了，但是，央行加息的目的并不仅仅是为了调控房地产市场的发展，加息是着眼于整个国民经济的运行。对于整个国民经济来说，加息像是一根杠杆，而0.27%这个比率就像是这根杠杆经过反复权衡之后选择的一个支点。那么现在，我们就来看一下，这个精心设计的杠杆撬动的将会是什么？

　　吴晓求，中国人民大学金融与证券研究所所长，他最近一直在密切关注央行连续出手的一系列宏观调控重拳，对于这次加息，他并没有感到意外。

　　记者：“那请你告诉我们，加息的理由是什么？”

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求：“加息的理由大概有这么几个，一个应该是基于对中国整个宏观经济的一个判断，因为现在我们上半年，经济的增长超过了10%，固定资产投资规模(1一7月)也完成了前年的80%以上。”

　　吴晓求告诉记者，最新的国家统计局报告已经显示出来，1—7月固定资产投资和去年同期相比增长了30.5%，这个数字非常可观。其中钢铁，电力，水泥等产能过剩的行业仍然在大量投资，投资过快成为上半年宏观经济最突出的矛盾。

　　吴晓求：“加息也是一种政策信号，告诉大家就是这样一个经济增长的速度，这样一个固定资产的投资规模，以及这样的一种经济增长方式，是需要转型的。”

　　记者：“那除了这种信号之外，有没有一些实质性的作用。”

　　吴晓求：“应该是有的，对那些产能非常过剩，而且现在还在进行，大规模的固定资产投资的，那些行业，我想这个它会带来直接的影响。”

　　吴晓求认为产能过剩的企业像钢铁行业，利润已经很低，贷款利率提高，增加了企业贷款的成本。这些企业会因为担心亏损而减少投资。不过由于中国现在外资和民间资本投资比重越来越大，加息对于这些投资的作用并不大。

　　吴晓求：“他所从事的行业，他所判断的，都是利润相对稳定，或者是比较高的行业，那么同时他的自有资本应该来说也是比较高的，所以从这一个角度来讲，他们对利率敏感度比较差一点。”

　　记者：“就是说我的利润有这么多，你只提高了我这么一点点成本，我可以忽略不计。”

　　吴晓求：“对，比如说这个房地产，如果说我们指望通过提高利率来抑制房地产这样一个规模，我想这不现实，这个对于房地产企业的利润来说，是微不足道的，他可以消化掉。”

　　记者：“你要是做个量化的来说，你说对固定资产投资过热这个利率加息，还有其它的一些宏观调控能起到多大的作用？”

　　吴晓求：“能起到一些作用，一些作用，一些作用它主要是就一些行业来说，可能作用还会相对比较明显，对有些行业来说，可能仅仅是一个政策的一个警示作用、一个导向作用。”

　　吴晓求认为央行调控的方式通过提高贷款利率，抑制贷款的增加，减少固定资产投资，但是政策目前所显现出来的作用很有限。

　　记者：“贷款会不会得到有效的控制？”

　　吴晓求：“虽然我们宏观调控的目的是这样的，但是会不会是这样，这个还有待于观察。”

　　记者：“你这是一个设问句，其实你是深表怀疑。”

　　吴晓求：“对，其实我是表示忧虑。表示忧虑。”

　　吴晓求的忧虑是有来由的，央行公布的最新数据显示，截至7月末，商业银行已经完成全年信贷投放指标的94%，也就是说，央行的一系列组合拳并没有减少贷款，投资规模还在继续增大，不仅如此，紧缩政策对金融市场也产生了影响。

　　吴晓求：“银行利率一提高，企业界就对老百姓，购买包括国债在内的所有债券的积极性显而易见，他就会分流，他就会受到一些影响，那么他就把钱可能就会存到银行去了。”

　　记者：“那么我们以前曾经看到的报道说半夜三更排队去银行，买国债的情况再也不会出现了。”

　　吴晓求：“可能就是踊跃购买的程度就会下降。”

　　其实债券市场最大的买家不是老百姓，而是银行，随着债券市场价格的下跌，银行的大量资产缩水了。

　　中国民生银行投资组合经理战涛：“整个债券市场在面对央行的一系列紧缩政策之后，采应了相对较大的反应，比如说从5月中旬，证券指数仍然在114.378的高位上，到了在8月初，就下降到了112.938这个低位上，也就是说，在这两个月期间，证券市场下跌了1.25%，那么也就是说，如果银行有1000亿的债券资产，在这两个月期间，债券市场的市值蒸发了1.25%，也就是12.5亿的金额。”

　　债券价格的下跌让银行损失不小，不过，吴晓求认为，紧缩政策对宏观经济的调控尽管作用有限，但还是必要的，而且政策的显现也需要时间，他相信还会有新的紧缩政策出台。

　　“请你来给我们预测一下，央行还会有新的组合拳、新的冲击波出现吗？”

　　吴晓求：“我想这个从利率这个角度来看，我们是进入了一个加息的周期，我想这个是不会有什么问题的，如果就加息和降息来说，加息的可能性要占99%。”

　　半小时观察：四两拨千斤胜过用蛮力

　　央行上调利息，经济学家们在算帐，其实大家也都开始忙着算帐，看看自己的钱怎么花最合算。大家都变得更加关心花钱的效率，这也正是央行加息希望看到的一个效果。

　　我们国家这么大，要判断全国的宏观经济运行是否健康并不是一件容易的事。央行是货币政策的制定者，它要像老中医一样随时对经济形势把脉，加息首先是告诉大家，央行认为现在的经济有些过热了，必须要降降温。

　　而一旦经济运行出现了问题，要调理它，就更加不容易了。像以前出台房地产调控政策那样的做法，属于政府直接伸出看得见的手干预市场；而央行加息则是一种更市场化的手段。相对于直接的行政干预，市场化的手段要柔和一些，它通过调整市场环境，让经济主体自己决定该怎么去做。

　　加息的作用是提高资金的使用成本，让大家在花钱的时候多掂量掂量。打个比方说，资金就像浇地的水，水太多了，庄稼会疯长，粮食的品质可能就比较差；而水太少了，庄稼又可能会营养不良。那么，水多水少应该由谁来控制呢？在市场经济中，就是央行；水量怎么进行控制呢？常用的手段就是加息或者减息。而利息就像是水的价格，如果央行看大家科学种田搞得不太好，就把水价往上提提，提醒大家少用点水。

　　0. 27%只能算是微调，但这种微调有四两拨千斤的效果，每一个企业、每一个人在花钱的时候会更关心资金的使用效率，而整个宏观经济的效率也会因此有所改善。

　　记者：罗 垠 孙 菁

　　熊曼琳 温 晓

　　摄像：樊建恩 景 延 陈艳波

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