本刊记者章剑锋发自哈尔滨、北京

　　连续3年的业绩亏损已使*ST阿继陷入举步维艰的境地。现在，这家位于黑龙江省阿什河畔的上市公司还需要挤出 一点时间来应付另一桩麻烦——想办法平息因为财务造假形迹败露而招致的汹汹舆情。一些持有*ST阿继股票的投资人眼下 已被激怒，他们将自己近年损失惨重的投资归因于受该家上市公司的恶意欺瞒所致，并对其进行了严厉谴责。

　　消息显示，在1998年到2005年，阿城继电器股份有限公司为达到上市、配股、增发和不退市的目的，虚减费 用11841.84万元，虚开发票、虚假销售5519万元，虚增资产8478.08万元，未以实际发生的交易或事项为 依据，如实反映企业的财务状况、经营成果和现金流量。这些财务问题在该家公司的账面上均有体现，并于之后经过北京方面 的审计而被揭出。

　　由于连年亏损的状态难以得到提振，暂停上市的风险一度迫近，*ST阿继一直在寻求解脱的法门。未来一段时间， 由于账务问题的暴露所引发的市场负面效应可能进一步堆积，这对已显得有些疲惫不堪的*ST阿继而言，无疑会是一次重击 。

　　救亡图存

　　阿城继电器股份有限公司的前身是1946年设立的阿城继电器厂。现受哈尔滨电站设备集团管辖，该家集团则由国 务院国资委控制。

　　“阿继已然是一块腐肉，不死不活。”阿城继电器股份有限公司内部一位人士如是说道。

　　1996年之前，阿城继电器厂曾有过一段异常辉煌的历史。那时候他们是中国机电行业的主导企业，具有绝对的价 格议价能力，控制着大半市场份额。

　　1990年代末叶，由于当时的各种历史原因，中国许多国有企业的市场地位纷纷下滑。阿城继电器厂亦在其中，在 后发市场主体四面夹击之下，阿继厂成了一个产品不新、市场萎缩的机电行业名义“老大”。

　　不过，阿城继电器厂很快看见了希望。政府那时给出国有企业“3年脱困”的目标，即从1998年到2000年3 年内，力求使国有及国有控股大中型亏损企业扭亏为盈，基本脱困。这一目标的推行过程中，资本市场也成为企业的一剂保命 良方。1997年，政府给出300亿的A股计划发行额度，用以支持国有大、中型企业，使之能通过资本市场提高经济效益 。阿继此时也发现了这根救命稻草。

　　一轮竞争之后，阿城继电器厂胜出了。在当地省、市政府部门的推荐下，阿继厂进行了上市之前的资产重组。继19 93年独家发起、内部定向募集了一部分职工股设立阿城继电器股份有限公司之后，阿城继电器厂此时被升格为哈电集团控制 的全资子公司阿继集团，该集团控股阿继股份的55%，阿继厂原有的全部非经营性资产被留在集团，优良资产皆被剥出注入 已设立的阿继股份。

　　这种剥离意在使预上市的股份公司账面呈现为盈利状态，阿继方面认为这在当时并不违法。但出自北京官方的审计资 料显示，为达到上市目的，阿继当时在财务上已有做假行为。

　　“我记得，当时的指标是公司净资产收益率必须是5%，3年又一期要连续盈利”，阿城继电器股份有限公司董事会 秘书徐志忠辩解说，“怀疑这段时间做假，我觉得是不客观的。因为有一系列的严密审核，我们的资产状况和盈利能力一定是 要达到上市水平的。”

　　当优良资产与非优良资产剥离完毕之后，一个全新而优质的阿继股份公司诞生并开始运营了。阿继股份当年向社会公 众公开发行人民币普通股4950万股，向证券投资基金配售550万股，每股面值1元，价格为每股6.82元。通过此次 上市公开募集得到的资金是3亿人民币。

　　阿继股份于1999年春天发布的招股说明书表明，他们准备在上市之后借助该笔资金扭转运营危局，此类举措包括 兼并收购同类企业、提高和引进产品研发技术、重置市场策略与路径。

　　但这一打算未能实现，当他们募集到这些资金后，大多数既定的投资项目均处于技术淘汰阶段，已过时了，加之通货 膨胀引起的货币迅速贬值，“阿继又迷失了方向”。

　　迷失了方向的阿继需要重新寻找目标。徐志忠说，在这一过程中，需要一些资金消耗。就这样，他们逐步把募集到手 的3亿元给花完了。账务问题也就出现了。

　　大股东占用

　　阿继股份在维持自身运营的过程中并没有将这3亿元花得只子不剩，徐志忠说，一切都源于大股东占用。

　　由于阿继集团在阿继股份上市时承揽了所有原阿继厂遗留的非经营性资产，包袱很重，加之阿继厂的7000多名职 工有超过3000人被归入阿继集团，一应开支都需要钱，因而，在同一个领导班子的主导下，阿继集团不断向阿继股份进行 拆借。

　　上市之后，这种拆借持续了逾7年时间，总金额据称接近4亿。阿继股份对此的全部解释是，一方面阿继固然对确保 国有资产保值增值负有责任；另一方面，阿继必须确保企业内部稳定，以免影响社会秩序，给政府添乱。唯有不断拆借给大股 东，后一意图才能实现。

　　徐志忠表示，大股东向股份公司拆借不可能直接伸手要钱，必然需要通过一定的手段迂回才能实现，这涉及账务处理 ，因而在记账方式上会有所体现。

　　按照徐志忠的说法，通过改进公司的内部治理，存在的这类因大股东占用导致的账务问题已全部消化，因为大股东占 用的拆借款也已偿还给阿继股份，账目的真假也就没有关系了。

　　对于北京方面审计出来的一揽子账目问题，徐志忠无从透露。他坚称阿继股份存在的唯一账务问题是大股东占用。就 被审计出来的那一串账目，他起先向本刊记者表示，“这些数字不知道夸大了多少倍”，“我一点概念都没有”。此后他又表 示，一个公司可能会有一些不太规范的制度，“我不能一一解答这个数字(经审计出的账目)，这些数字和占用金额不完全一 样”。

　　他还谈到自己对于国企通过上市实现脱困持有的绝对怀疑态度，认为假如不上市，这些问题是绝对不会存在的，企业 不会存在做假行为。他表示，当一家国有企业上市之后，为了取得一个比较好的报表业绩，则往往可能会有掺假行为。

　　2002年，阿继股份决定配股，在一件专门议案当中，阿继股份董事会表示，他们会分别将此次配股募集资金的1 .7亿和1.8亿投入到符合国家产业政策的设备技术改造项目上去。董事会于该则议案当中还声称，他们的前次募集资金(1 999年深交所首发上市的集得资金)使用严格遵照《招股说明书》和股东大会通过的变更投向所列资金用途使用。

　　但是，按照招股说明书所载以及阿继股份内部人士向记者所做的陈述，该公司于当年深交所首发时募得的资金显然并 未投入或未能全部投入到上市之时拟定的投资项目，因为大多数的拟投资项目那时已处于淘汰阶段，那一次集得的3亿之多资 金皆是为阿继集团拆借占用。

　　在遭到举报的阿继配股环节的做假问题上，徐志忠亦加以否认。他表示，不能坐等死亡的阿继股份找到了一个比较先 进的供电项目，准备配股增发申报，但最终没有做成，因为未能获得证监会发审委通过。他说，“如能做成，当时认为能够消 化很多问题。”

　　阿继股份首发上市时委聘的会计师事务所经办会计师刘存有也对记者说，配股、增发时做假的可能性不大。这位自称 行业资格较老的会计师表示，任何一家上市公司都希望能得到市场的第二次认可，以期实现自身发展。据他了解，1999年 后，阿继股份可能存有增发配股的念头，“如果实现了，做假是有可能的；如果只是想法，由于最终没有实现，他有必要通过 做假将自己拴进去么？”

　　“事实”与“辩词”

　　1990年代末叶，刘存有任职的哈尔滨会计师事务所受聘于阿继股份，成为他们的首次发行的审计人，负责对阿继 股份的一应财务状况加以审计。刘存有与另一位名叫徐少璞的会计师当时共同承担了具体责任审计。

　　当年，他们一共审计了阿继股份1998年12月31日、1997年12月31日、1996年12月31日的资 产负债表及1998年度、1997年度、1996年度利润表及利润分配表与1998年度现金流量表。在审计过程中，他 们实施了包括抽查会计记录等认为必要的审计程序，其后发表了无保留审计意见。

　　在该次合作中，哈尔滨会计师事务所自阿继股份取得了80万的聘金。据刘存有介绍，这种审计一直持续了接近两年 时间，他们的审计工作可以称得上事无巨细。

　　哈尔滨会计师事务所已于数年之前分拆改制，刘存有亦离开了该所。当记者进入他的办公室时，他的桌面上已摆放着 记者此前专致阿继股份的书面问询函传真件——那份函件是记者前一天亲手递交给阿继股份董事会秘书徐志忠的，上面载有记 者就虚假账目问题向阿继股份方面提出的针对性询问，并未有向其他第三方出示过——这显示该位会计师事先已与阿继股份方 面取得联络。

　　刘存有用了近两个小时，向记者解释当年由他经办的阿继首发财务审计的“独立性”与“真实性”。

　　介入阿继上市事务之后，他们与券商、律师事务所及相关中介机构进行了多轮磋商，对拟申报材料进行研究与方案策 划。会计师当时从会计核算系统的设计、具体会计核算的质量、相关会计信息的真实、合规与完整方面加以审核，使之能够达 到首发标准。假如发现公司存在问题，出于风险防范需要，必须提醒公司应尽快予以规避与调整，这是由整体团队策划搞定的 ，“不是随随便便就炮制出来的”。

　　刘存有表示，当年他们对阿继股份进行了“严密”的原始财务凭证收集与证据提取，除了对会计报表所载科目与时间 进行核对，他们会就阿继的相应债务债权对与之对应的相关债务债权人进行函证。涉及更为具体的科目时，他们还需要进行实 地的盘点核对。

　　刘存有说，如果有人怀疑阿继股份上市之时存在做假行为，是不负责任的，因为该公司的所有财务瑕疵在上市之前即 已消灭。

　　问题是，有一种例外是他不能够给予保证的。如果一家拟上市企业与银行以及更多的第三方部门联手进行账务造假， 会计师将难以确保他们的审计公正性。因为那已超出他们的审计范围，他们对此无能为力。

　　事情至此并未结束。记者取得的官方资料显示，刘存有与另一位会计师在当年为阿继股份出具无保留审计意见之后， 不久即遭到了北京监管当局的申斥。这只能令人产生怀疑，他们当年在对阿继股份履行审计职能时，是否秉持了绝对公正的会 计执业准则。

　　哈尔滨会计师事务所1999年对一份阿继股份的盈利预测报告进行了审计，该报告预测阿继股份1999年全年净 利润将达到6265.3万元，会计师出具意见认为，阿继股份的盈利预测所依据的基本假设已充分披露，没有证据表明这些 假设是不合理的。

　　但官方资料显示，阿继股份预测期内实现的净利润只有3380.9万元，与预测报告所载相去甚远。中国证监会于 2000年夏就此发出一份通报批评，阿继股份及其承销商、会计师事务所以及包括刘存有在内的两位经办会计师分别名列其 中。证监会表示，对有意出具虚假盈利预测报告的上市公司及相关中介机构，中国证监会将依法查处。

　　阿继股份一位管理层人士在谈到中国现有的证券监管与会计审计现状时说道，证监会规范企业行为的能力还不够。至 于会计师事务所以及更多中介机构，他本人也有所接触，认为那都是一些“逐利的机构”。他说，那些机构不做假账、泾渭分 明，他们是活不下去的。

　　会计师再严密的审计在这位人士看起来也不堪一击。他说，尽管他们在审计之时除了核对公司的账务科目，也会实地 盘点细目，但对会计审计而言，一些项目碍于实物的形态和规模，是无法精确盘点的。此外，对于一些业务和资产规模较大的 企业，会计师只可能进行抽查盘点，而对于企业，进行临时调动和财务掩饰则易如反掌。

　　不是尾声

　　徐志忠先生强调阿继股份自始至终只存在一桩大股东占用而可能产生的账务造假问题；刘存有先生也否认阿继股份上 市之时存有财务造假问题。那么，出自北京方面的审计结论难道是无中生有、凭空杜撰？

　　当然不是。刘存有先生只是对由他任该家公司会计审计师时的财务清白进行了申辩，他提醒人们将关注重点放在阿继 股份上市之后的若干年。他说，重点环节应该是为了不退市，假账问题不会发生在2000年以前。

　　1999年上市之后，阿继股份的业绩表现一直不能尽如人意。在最近3年，阿继亏损的局面难以扭转。按照监管当 局的规定，上市公司若连续3年亏损，需要暂停上市，不能再从资本市场融资。直至业绩好转，公司资产质量得到明显提升， 方能摘去暂停上市的帽子。如果连续4年业绩仍不能提振，则将被摘牌退市。2007年4月，深交所对已亏损两年的阿继股 份股票交易实施了退市风险警示特别处理。

　　2007年面临第三个年度亏损的阿继股份多方运作之后，对内外债务进行了一轮重组，同时得到一些来自政府的补 贴，一揽子保退市的举措由此面世。

　　刘存有说，眼瞅着3个年度业绩不保，即将暂停上市，阿继股份有可能在相关账务上做一些处理，又未能将个中细节 及时披露，隐瞒住了。

　　没有人希望阿继股份退市，这是阿继股份以及他们的前任第三方会计审计师一致的意见。假如阿继股份某天遭到退市 ，一旦无人前来借壳，则预示一宗完整的国有资产将从有到无地被彻底经营“没了”，阿继将遭到投资人索赔，国有资产的受 委托经营方哈电集团也不好作交代。也许基于这些考虑，很多方面也都会出手力保该家企业。

　　由于相应的债务重组以及政府补贴注入，这使该家公司2007年的业绩看上去有所提升，壳资源保住了。该公司于 2008年3月向深圳证券交易所申请撤销股票交易退市风险警示特别处理，但由于2007年度扣除非经常性损益后的净利 润实际为亏损，他们的股票仍须被实行其他特别处理。

　　徐志忠说，如果说阿继早该死去，但有人还是让它活着，“就是为了几个老百姓”。

　　得益于多方维护与自身竭尽全力的争取，2007年的名义利润增长使阿继股份获得了3年时间的退市过度期。刘存 有说，“他们不至于太着急，再亏也要等3年，第三年再想办法。”

　　目前尚不清楚这3年内阿继股份能否扭亏，以及期满后阿继股份还能采行何种自保对策。不过，鉴于中国政府部门对 上市公司的财务监管从来就不是无懈可击，大概投资者需要尽快学会的是如何自救。