CCTV2《今日观察》        

　　天量信贷：信贷流向和结构成问题核心

　　7月8号，央行提前公布6月份信贷数据。尽管市场普遍预期6月份新增信贷将会超过5月份，但是央行公布的1.53万亿元巨额数字，还是出乎了大家的预料，至此今年上半年的新增贷款已经达到了7.3万亿元，有人认为如此井喷的信贷量将会有利于提振经济复苏的信心，也有人认为信贷量的激增可能会诱发通货膨胀。究竟天量的信贷数字对我们的经济发展有着什么样的影响？一直以来适度宽松的货币政策，会不会因此而做调整？央视经济频道主持人何伟鸿和著名财经评论员张鸿、向松祚一同评论。

　　解读天量信贷背后的隐藏信息

　　张鸿：天量信贷令人大跌眼镜

　　(《今日观察》特邀评论员)

　　这一次信贷规模的数字让很多经济学家和研究机构都大跌眼镜，的确是有点高。我总结了一下原因，中小银行在半年和第二季度结束的时候，出现了大规模的放贷，如工、农、中、建四大国有银行，它们6月份新增贷款是4970亿，6月份贷款一共是1.53万亿，中小银行贷款在6月份的新增贷款当中占了1万亿以上，这些钱很多流向了地方政府的融资平台。地方政府刺激经济需要掏钱，可它没有钱，于是一些县、市级的政府，就建立了自己的融资平台，成立了类似建投公司，类似财政担保的形式，然后拿到到贷款，进行公共事业、市政项目的建设。也不排除另外一些可能，因为中行的董事长肖钢提到，的确有部分企业，包括银行，担心货币政策可能会收紧，然后在上半年宽松的环境中先把贷款规模拿下来，把钱拿到手，以后用的时候再使用它。但是无论如何，上半年的7.37万亿和6月份的1.53万亿信贷总量，确实是出人意料。

　　向松祚：天量信贷增长有其合理性    但信贷流向和结构成问题核心  

　　(《今日观察》特邀评论员)

　　今年以来，每次公布的信贷增长数字都大大超乎了人们的预料，但是我想说天量的增长里边，其实有相当一部分的合理性。首先，过去我们曾经比较长的时间实行“双防”的政策，防经济过热，防通胀，确实有一些信贷需求是被抑制了，而在今年借机会释放出来；其次，我们4万亿的财政刺激方案里，有相当一部分资金，是需要信贷来配套的；最后，我们各个地方政府上马了一些保增长，保就业的项目，主要也是希望从信贷渠道来获得资金。还有一个因素就是，银行盈利压力和盈利冲动，也迫使它希望能够多放贷款。这几个因素加起来，构成了信贷天量的增长。

　　我想最关键的问题，还不是总量的增长，而是信用的流向和结构，它过度集中到了大的项目，国家的项目，很少流到一些真正对于就业，或实体经济增长具有最大帮助的这些中小企业里面去。现在看到中小企业融资非常困难，这个问题已经讲了10几年，乃至20年，都没有很好的解决，如果不解决，已有的经济结构的矛盾会进一步的加剧。我们国家经济的结构本身就有很大的问题，如果信贷进一步集中到大的项目，国家项目，集中在少数领域，而不到经济真正需要增长的地方去，已经存在的问题会进一步加剧。我觉得这个结构性的问题，是这次信贷流向的一个最麻烦的问题。

　　天量信贷之后，货币政策将走向何方？

　　张鸿：货币政策调整的可能性加大

　　(《今日观察》特邀评论员)

　　央行发布了大幅新增的信贷数据之后，我注意到有不少的媒体，持这样一个观点，就是央行提前发布这样的一个数据，事实上是向公众和市场释放一个信号，告诉大家，我们对未来的经济发展是有信心的，是为了提振市场的信心，如果这个说法成立的话，那今天股市上的反应就是一个证明。

　　现在我们看到了经济一些复苏的迹象，但是很难说它已经回暖了，而且即便回暖了，那中国经济现在回暖到什么程度了，是不是已经足以让我们来调整政策，这个我们都不知道。但这不意味着普通的投资者或企业主，就不需要关注这个事，因为政策性的风险在股市上叫系统风险，这个系统风险是非常难防范的，需要不停地关注和综合调查。我们很难说货币政策短期内会有更大的调整，但是和上半年比，它调整的可能性在加大。

　　向松祚：适度宽松的货币政策短期内不会改变    

　　(《今日观察》特邀评论员)

　　信贷井喷式的增长，已经引起了政府决策部门的高度重视，不过从整体经济形势来判断，适度宽松的货币政策短期内不会改变。理由很简单，从实体经济的部门的数字来看，尽管现在经济开始有复苏的迹象，但是这个复苏的基础，还是非常脆弱的，主要表现在现在出口的需求，依然非常稳定，而且这个持续的时间可能会非常长，内需现在增长速度也不是那么快，保增长、保就业、保GDP增长8%的压力是非常大的。如果现在马上就收紧信贷，改变现有适度宽松的货币政策，那可能经济复苏迹象马上又会中止掉。

　　其实这个也不仅是中国现在面临的问题，包括美国和其他国家还是维持现有政策不变，所以这个主基调不会变，但在主基调不变的情况下，面临如此快速的信贷增长，未来经济增长的幅度和节奏，会根据通胀预期和实体经济的指标有所微调。

　　许小年：担心天量贷款变成坏账  投资效益和风险堪忧

　　(中欧国际工商学院教授 《今日观察》特邀评论员)

　　最令人担忧的，就是在这么短的时间里，放出了这么大量的贷款，银行对于这些投资项目的效益和风险的评估，有没有做到家，如果没有经过深入和细致的研究，将来这样天量的贷款的中，有多少会转变成坏账？很多银行都是在压力下放款，而不是根据投资项目的收益和风险的平衡来放款，应该让商业银行，根据商业上收益和风险平衡的原则，让它自主的来选择贷款项目和贷款额度。

　　哈继铭：贷款叫停很难  全年贷款总额将过10万亿

　　(中金公司首席经济学家博士 《今日观察》特邀评论员)

　　这个7.3万亿元，是货币与财政政策，比较积极和宽松的综合(结果)，我估计政策方向不会调整，但是这种调整贷款增长的节奏，还是有可能的。看全年的话，我相信贷款总额轻易地就会超过10万亿，而且要想压下来，也不是很容易的，因为很多贷款，是给中长期项目提供融资的，所以可以说，这辆列车的惯性是很大的，即使踩闸，它也得再往前滑一阵。

　　张鸿：  个人投资需要有风险意识    

　　(《今日观察》特邀评论员)

　　无论是银行还是投资人，都要注意风险，银监会现在已经不断的在出一些措施和通知，要求严控信贷的流向，不要让它进入房地产市场和股市当中去。对投资人来说，我们要记住一个常识，就是无论是股市还是楼市，它都有一个基本的内在规律，比如说股市它是靠业绩支撑的，当然你可以投资泡沫去挣钱，但是你一定要知道，你是在泡沫上挣钱，千万不要把泡沫当成实体有价值的投资。你有这样的风险意识你到时候才能逃得掉，才能逃得快，还是那句话，别人贪婪的时候，你一定要恐惧，显然现在这个市场上贪婪的氛围越来越浓。

　　向松祚：制定政策需要超前思维   

　　(《今日观察》特邀评论员)

　　我们在制定政策时，思维一定要有超前性，要着力解决中国经济的根本问题。现在讲科学发展要转变增长方式，核心的问题就是要调整经济结构，尤其是调整实体经济的结构经济，最关键的是要调整信贷的流向和结构，如果信贷的结构流向不解决，实体经济长期的结构问题，就很难得到有效的解决。这里面有三大重点，一，对于中小企业和民营企业的信贷的支持，必须要采取切实有效的措施予以加强；二，对广大农村和农民的信用支持，必须要提到最重要的日程上来；三，对中低收入阶层的个人消费信贷支持，信用制度的安排也需要得到及时的完善。

   (《今日观察》栏目播出时间：周一至周五21：55—22：25；重播23：50－24：20；次日中午13：00)