本报记者张春霞
德隆系资金链的断裂无疑是2004年中国财经界的大事之一。德隆的倒下，一下子让一个“太虚幻境”破了。在此
之前，一直有学者、专家不停地研究德隆，甚至还有专著出版，言称这种以资本为桥的发展方式会加速中国企业的成长速度。
德隆由以唐万新为首的唐氏四兄弟一手创造，曾是中国最大的民营企业，旗下拥有资产270亿，子孙公司177家
和金融机构19家，控制资产达数千亿元。
2003年以前，德隆的主要整合对象是汽配、水泥、食品、金融等产业；2003年之后,战略主攻方向转向农村
流通服务、旅游、金融服务和自然资源等产业。由于唐氏兄弟“战线”拉得实在太长，庄家持仓5年还未套现；产业投资回报
周期长短搭配不当，持续的并购和后续管理费用都只能靠融资解决；较高的人才成本和利息高达12%的拆借，直接增加了财
务成本，最终带给德隆的是巨大的资金压力。
真正的问题不出在德隆的整合思想上，甚至可以说，德隆的这个思想是伟大的；问题真正出在，德隆靠一种资金的“
东墙西墙换算法”，来维持着这种整合思想。
德隆系曾是名副其实的中国股市第一大庄。“湘火炬、新疆屯河、天山股份”三驾马车的流通股集中度已经高得吓人
，需要用巨大的增量资金维系已被炒高的股价。2000年后，德隆在各地开始了疯狂的资金筹措行动。截至2003年12
月31日，德隆国际总负债为137亿多元。
凭借信用担保在金融体系中穿梭的德隆，终于无法面对来自各大金融机构的围攻。
有人把德隆当时的情况描述为：一个人只有100元钱却做了10000元的期货交易，用1％的保证金炒作可以，
但交割日到了，绝对不可以只用100元到货场去提价值10000元的货。崩盘也就成为了必然。于是，2004年4月1
4日，德隆系三驾马车轰然倒塌。
如果就此下结论说德隆实际上就是中国资本市场上的一个大庄，也真委屈德隆了，毕竟，在德隆的几年里，旗下的番
茄酱产业已经站在了世界的领先者位置，并且将新疆的水泥行业“一统天下”，在汽车领域，也逐渐开始找到了整合资源的门
路——他们除了在资本市场上驰骋之外，也在实业上同样屡有建树。
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