千万别信罗杰斯

　　罗杰斯告诉了人们未来商品价格的“主浪”，遗憾的是，我们正是生活于一个在罗杰斯看来是错误的日间“杂波”中

　　-吴金勇

　　寒冷天气的来临，结束了此前罕

　　见的温暖冬季。1月24日，美国能源信息署公布，当周取暖油库存减少150万桶,布伦特原油期货连续上涨至5 5美元/桶。尽管反弹上来5美元,但这个价格仍让金融投资大师吉姆·罗杰斯如鲠在喉。一年前罗杰斯预测到2006年底 2007年初，国际原油价格应涨到100美元/桶。

　　过去两年，包括石油在内的世界商品价格不断暴涨。对这种暴涨态势起到最大煽动作用的人就是吉姆·罗杰斯。罗杰 斯1964年毕业于耶鲁大学，1970年罗杰斯与

索罗斯共同创立了

量子基金，后离开。1998年罗杰斯创立罗杰斯国际 商品指数(RICI)，到2003年11月该指数已达117.46%的升幅，超过同期主要指数，成为增长最快的商品指 数。不可否认，罗杰斯大多时候的表现让人喜爱。有一次，罗杰斯在巴黎一宾馆接受早餐采访，一个法国商业杂志的撰稿人急 欲和他讨论应该向普通投资者推荐什么样的投资计划。“我从桌上的碗里挑出一块方糖递给她。她看着我好像我疯了。”罗杰 斯说，“把这个放在兜里，然后带回家，因为10年后，糖价会上涨5倍。请记住今天的糖价是每磅5.5美分。”事实上, 罗杰斯看好的不止是糖，还包括石油、天然气、小麦、玉米、棉花、铜、铝、黄金等。他看好这些的理论依据是商品领域多年 投资不足造成的供需失衡。他还认为，由于没有大型油田发现，一旦有资金进入矿业部门就会引发价格的持续上涨。

　　然而,时至今日,罗杰斯所预测的许多商品大涨并没有出现,反而出现了大跌,仅石油每桶就与他的预测有45美元 的差距。吉姆·罗杰斯的诱惑性语言是否真的有问题？

　　依他的经历和专业判断来看，他的预测大方向也许是对的，但我们的生产企业、投资机构可以按照罗杰斯的想法去做 吗？答案是否定的。因为，罗杰斯只告诉了人们未来商品价格的“主浪”，没有提及“杂波”。而漫长周期的主浪对于绝大多 数人来说是没有意义的。

　　20世纪曾出现过3个商品大牛市(1906-1923年;

　　1933-1953年;

　　1968-1982年)，平均每个牛市持续了17年多一点。第三个牛市的典型商品糖和玉米在1969年到19 74年之间分别上涨了1,290%与295%，石油在20世纪70年代上涨了15倍，金银的涨幅则超过了20倍。从这 个周期可以看出，绝大多数生命不过百年的企业和投资者是不会忍耐20～30年时间等着某种商品的收益的。况且这种收益 根本谈不上丰厚，以黄金为例，从1940年代的35美元/盎司，到现在的650美元/盎司。熬上60年收益才是19倍 ，而扣除通货膨胀因素，实际收益也就10倍多一点。

　　供求关系是罗杰斯预测的核心理论。然而，任何资源性商品的供求都是与产业周期相关的，而每个产业周期的兴衰都 是30～50年的事。相反，我们正是生活于一个在罗杰斯看来是错误的日间“杂波”中的。以石油为例，30年没有发现大 型油田也不能断定

石油价格会涨，今年1月初的石油价格仅仅是因为美国持续温暖的气候，其程度为近100年来罕见，从而 令今年冬季取暖油需求预计较正常水准减少了约20%左右。一个微小的温度因素，尽管不会撼动石油30～50年的供需， 但足以让油价剧烈波动到影响我们的微观经济运行。