《瞭望东方周刊》记者方亮/青岛、上海报道

　　“现有的中小企业板，只不过是在酒楼旁边盖餐馆，并不能解决中小企业融资问题，可能只是为深交所重发新股做一个铺垫而已”

　　中国证监会5月17日同意深交所在主板市场设立中小企业板并核准其实施方案后,央

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视二套《中国证券》报道中,深交所总经理张育军被问起得到的反馈,是骂的多,还是道喜的多?张育军答曰：“肯定是恭喜我的最多了,目前没有一个骂我的。”

　　央视二套的这个问题是一个好问题,也是一个笨问题。因为以张育军所在位置,想听到骂他的声音也很难。

　　但是,中小企业板迎来的质疑声却不少。

　　冷言

　　在对待中小企业板的态度上,经济学家樊纲2004年1月在深圳发言与2004年5月在青岛的发言“相映成趣”。他在1月份发言时的观点是,“创业板的推出是越快越好,因为永远没有十全十美的时机,什么时候能做就做;其次,要准备它出事,在出事的基础上不断完善,不出事说明没有发展。”但是,樊纲在里昂证券中国投资论坛5月18日的一个对宏观经济的专题演讲会上称,中小企业板并没有多大的新意,主板市场存在的那些弊端中小企业板也同样存在,无须期望过高。

　　里昂证券亚太区市场董事总经理、中国研究部主管李慧的言辞则有些激烈,“如果这个婴儿先是难产,生下来又有先天缺陷,比如说弱智或残疾,这个孩子不如不生。现在中国主板市场的问题比如股权分置和信息披露混乱等等都没解决,又在主板市场内设立一个游戏规则大同小异的中小企业板,我不觉得这对中小企业乃至中国经济有多大好处。”

　　里昂证券首席经济学家吉姆·沃克可能是对中国宏观经济最乐观的学者之一。他认为中国经济正在起飞阶段,并不需要用行政手段来让经济着陆。但是,即使沃克那么乐观,在谈到中小企业板这个问题时也变得踌躇起来,“我对深圳市有良好的印象,与深圳市政府也关系不错,所以不好说这个创业板市场应该不应该成立,只是做这个事情应该谨慎地推进。”

　　虽然在证券市场浸淫多年,但谈起中小企业板的开设,上海某投资公司老总李某依然一头雾水,“我很纳闷,既然现在中小企业板发行上市条件和信息披露要求都与主板市场相同,那么能上中小企业板的公司就能上主板,那他们还有必要到中小企业板上市吗?而那些真正需要资金的中小企业又被高上市门槛拒之门外。现在将推出的这个中小企业板并非是我们期望中的创业板,它可能只是为深交所重发新股做一个铺垫而已。”

　　李某的猜测与著名市场人士张卫星的说法不谋而合。张卫星认为,此次深圳市场开设的中小企业板没有太多创新,只是“穿新鞋走老路”的中小盘股股权分置的新股发行重新开始。他甚至认为开设中小企业板与国务院《意见》相悖,“我们已经看到了那一条腿是有残疾,为什么还要再造一条残疾的腿呢?两条残疾的腿就能走好路吗?”

　　热语

　　与李慧对中小企业板的态度截然相反,新希望集团董事长刘永好在2004里昂证券中国投资论坛5月18日的一个媒体见面会上大唱高调,“我认为中小企业板的推出非常好。中国多数民营企业都是中小企业,作为中国民生银行副董事长,我深知中小企业融资的艰难。在中小企业板开设以后,中小企业就多了一个直接融资的渠道,这对中小企业的成长将很有帮助。”

　　武汉银泰科技股份有限公司是一家生产通信电源的企业,在2000年的时候就谋划上创业板。银泰科技董事唐崇银5月18日接受《瞭望东方周刊》记者采访时称,“中小企业板开设肯定是一件好事。遗憾的是,这一天我们等得太久了。当时筹备上创业板,主要是资金比较紧张。因为创业板迟迟不出,当初和我们一起筹备上创业板的很多不错的企业都没有坚持到今天。”

　　时过境迁,银泰科技对新推出的中小企业板也不那么热切了,唐崇银说,“随着企业的发展,银行也逐步建立了对我们的信任,我们现在已经不像当年那样急着上市了。再说,境内市场不能解决我们用股票期权进行激励的问题,这会增加我们的成本,我们在考虑到境外上市。”

　　厦门联创微电子股份有限公司这几年也一直在筹备上创业板,在其公司的一份简介中说其已经过了辅导期。当《瞭望东方周刊》记者致电联创微电子董事长徐中佑时,他表示,“我们对中小企业板的推出表示欢迎,我们也希望能上市,但是上市应该是水到渠成的。我们在一年内不打算上市,准备先把业绩做好。”

　　有不少市场人士认为,对深交所来说,中小企业板进可攻退可守。进一步,可以中小企业板为基础开设创业板;退一步,不管怎样,中小企业板还是深交所主板市场的一部分。

　　不过,中国证监会并没有给出创业板的时间表。中国证监会市场部主任谢庚表示,中小企业板块的设立,是为了分步推出创业板市场进行一种探索和实验,何时能真正建立创业板市场则取决于这种探索和实验的进程,如果说现在写出一个时间表,人为主观的因素就比较多了。

　　利益

　　冷言热语的背后,是各自的利益。有观察人士认为,中国证监会同意深交所在主板市场开设中小企业板,首先得利的是数年停发新股的深交所,而且这对改变上交所“一所独大”是有好处的;其次得利的是深圳市,深圳市将因此恢复金融中心城市的地位,增加城市的活力;其三得利的是投资银行,他们可以保荐和承销更多的股票;最后可以得利的是市场投机客。

　　观察人士也指出,现有的中小企业板游戏规则,只不过是在酒楼旁边盖餐馆,不能解决真正亟需资金的创业型企业的融资需求;同时由于股权分置,也不能为进入创业型企业的风险资金提供功成身退的渠道;作为一个创业板的试验品,中小企业板注定不能给投资者一个长期稳定的预期,而且会助长投资者的市场短期行为,譬如主板市场已经出现对创投概念股炒作的现象。

　　对创业板的出台,管理层一直在待时而动,如今行政铁腕调控经济,国际资金在海外大举做空中国股票,国内股市也调整月余,中小企业板选择此时出台,委实让市场人士费解。-

　　中小企业板历程

　　1998年3月,民建中央向九届政协会议提出《关于借鉴国外经验,尽快发展我国风险投资事业的提案》。此提案被列为“一号提案”。

　　1999年1月15日,深交所向中国证监会正式呈送了《深圳证券交易所关于进行成长板市场的方案研究的立项报告》,并附送了实施方案。

　　1999年3月2日,中国证监会第一次明确提出“可以考虑在沪深证券交易所内设立高科技企业板块”。

　　2000年5月16日,国务院讨论中国证监会关于设立二板的请示,原则同意中国证监会意见,将二板市场定名为创业板市场。

　　2000年9月15日,深交所停止在主板市场发行新股。

　　2001年11月7日,朱基总理表示,吸取香港与世界其他市场的经验,把主板市场整顿好后,才推出创业板市场。

　　2003年10月14日,党的十六届三中全会通过《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》,明确提出：“建立多层次资本市场体系,完善资本市场结构,丰富资本市场产品。规范和发展主板市场,推进风险投资和创业板市场建设。”

　　2004年2月1日,《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》颁布。《意见》提出,分步推进创业板市场建设,完善风险投资机制,拓展中小企业融资渠道。

　　2004年5月17日,中国证监会同意深交所设立中小企业板块。

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