抱着“巨人”跳舞的“联想”

　　( 这次收购具有重要意义。联想与IBM结合，马上成为跨国企业，大大提高其产品的市场知名度。在宏观层面 ，联想向海外迈出一大步，象征中国已与世界经济接轨。)

　　特约撰稿肖刚

　　12月8日上午，当柳传志在北京宣布，联想与IBM达成协议，以12.5亿美元以及承担5

亿美元负债的形式收 购IBM的个人电脑事业部后，会场上立刻响起热烈的掌声。

　　联想，这个在中关村土生土长的PC厂商，终于如愿以偿地获得了抱着大自己两倍的“蓝色巨人”跳舞的机会。

　　抱负

　　17.5亿美元是迄今为止中国技术公司进行海外收购的最大价码，但这个价格比多数人事先预想的要低很多。此前 ，华尔街主流分析认为，这笔收购的价格应该在20亿美元左右。

　　对比2001年惠普以250亿美元的换股价格收购康柏，联想收购IBMPC实在很划算。

　　关于收购价格，联想集团董事长杨元庆认为：“衡量一个公司的价值是多方面的，其中最重要的是赢利能力，从规模 上看，联想集团的年销售额接近30亿美元，IBM在100亿美元左右，但我们在PC方面是赚钱的，赚钱比什么都有说服 力。”

　　事实上，对于这次“蛇吞象”式的交易，联想内部也曾有过多次反对的讨论，包括董事局、大股东都有过很多质疑。 “但联想是经过内部反复讨论，经过两三年的深思熟虑，才终于下定决心的，”高盛亚洲副董事长宋学仁说。

　　收购完成之后，以前占全球PC市场份额第9位的联想一跃升至第3位，仅次于戴尔和惠普。但联想收购IBM绝不 是为了当老三。杨元庆已经明确表示，收购IBM的整合完毕之后，联想的目标就是要做老大。

　　事实上，全球PC市场目前的态势给联想提供了爬升的机会。国际著名的IT领域咨询公司加特内尔(Gartne r)不久前发布报告称，未来全球PC市场将进入低增长时期，由千利润率不断下滑，到2007年全球十大PC厂商中将有 3家被迫退出，其中IBM和惠普可能性最大。

　　“全球排在前10位的PC厂商没有几家赢利，这些厂商不赢利的原因就是戴尔的直销模式。美国不可能再出现一家 厂商与戴尔竞争，IBM、惠普都是例子。如果有，那将会是一家中国公司”，杨元庆中气十足地说。

　　质疑

　　杨元庆信心十足，而大多数联想股东可不是，他们担心IBM会拖联想后腿。

　　在收购的消息披露后的两天里，作为香港恒生指数成份股中市值最小的股票，联想的股价已经下跌了9%，而有意思 的是，老大戴尔、老二惠普和IBM的股价都有微升。

　　美国《华尔街日报》指出，虽然这笔交易是中国公司进行全球并购的一座里程碑，但投资者担心在未来一段时间内， 联想的利润会因为IBMPC业务的拖累而不断下降。

　　一些金融分析师纷纷发表观点，他们几乎全不看好这桩交易。有些分析师还将这笔交易同2002年惠普公司收购康 柏电脑的交易进行对比。他们认为，惠普并购康柏面临很多整合问题，而联想收购IBMPC业务属于跨境交易，所以在整合 方面的困难将会更大。

　　如果不把分析师的话当回事，历史教训联想可不能忽视。在IT业内，不少失败的收购案例都是联想的教材。199 7年，台湾宏基集团曾收购美国德州仪器公司，试图打开美国市场，但最终失败。连三星、NEC这样的国际巨头也曾经在跨 国收购中吃过败仗。有分析认为，这次收购将是“联想有史以来最大的一次冒险”。

　　牵连

　　联想无疑是在全球IT业引爆了一枚重磅炸弹，联想是否会炸伤自己，短期内还不得而知，但可以肯定爆炸的冲击波 将很快扩散到世界重要的OEM(授权贴牌生产)基地——台湾。

　　联想收购IBMPC的消息传到台湾后，大多数台湾OEM厂商都发愁今后的日子。他们担心联想会“店大欺客”， 像上次惠普收购康柏后那样，在订单上大幅度压低他们的毛利。目前台湾OEM利润率已低至5%～6%。

　　另外，如果联想在今后刻意提升中国大陆OEM厂商的技术能力，尤其是笔记本电脑技术，那将对台湾的厂商构成直 接威胁。

　　一旦联想生产的台式机或笔记本电脑贴着IBM的品牌打入台湾市场，台湾PC厂商将毫无招架之力。

　　趋势

　　联想和IBM，一个愿打一个愿挨。

　　很多专家认为，由于中国企业为实现全球发展收购欧美知名企业的名牌产品，与后者剥离低利润率产品业务的想法不 谋而合，今后类似的收购将接踵而来。

　　虽然在过去4年里，中国企业进行的跨国并购交易总额仅80亿美元，但可以预料，从电子消费品、家用电器，到软 件、汽车制造，今后将出现更多的中国买家。

　　今年初，中国大型家电厂商TCL同法国公司汤姆森联姻后，组建了全球最大的彩电厂家，生产在美国市场上领先的 RCA牌彩电。而上海汽车工业集团10月同意收购韩国双龙汽车的控股权，且正与英国MG罗孚进行谈判。

　　美国Envisioneering集团公司分析师道尔蒂在接受路透社采访时表示：“这已不再是一个你是否同中 国企业合作的问题，而是何时发生以及多少股份的问题。”他说，联想收购IBM将让很多人觉醒。

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