刘慧敏：保险资金是证券市场长期稳定的投资者

　　——中国人寿资产管理公司副总裁刘慧敏谈保险资金直接入市

　　保险资金直接入市无疑是近日市场的焦点话题。对于保险资金直接入市后的投资策略，他们对市场的分析与判断，市场投资者非常关注，也有颇多猜测。昨晚，本报记者独家采访了中国人寿资产管理公司负责投资的副总裁刘慧敏博士，请他就市场关心的若干话题发表了看法，这也是保险资金获准直接入市后，这一管理着4900多亿资产、国内最大的机构投

资者代表首次出面接受媒体采访。

　　入市进程高效而稳妥

　　记者：保险资金直接入市近期可以说是此起彼伏。从去年10月份有关保险机构投资者直接投资股票市场管理办法出台后，仅仅四个多月的时间就完成了各项相关准备工作，并进入股票市场。您如何看待保险资金入市的高效率？

　　刘慧敏：这一方面说明保险资金入市的相关准备工作进展非常顺利，效率非常高。另一方面，实际上保险资金入市是经过了很长时间的酝酿，是深思熟虑，水到渠成。以我们中国人寿为例，资产管理公司成立伊始，我们就在人才、技术、研究等方面进行准备，充分分析了国内外的经验与市场发展需求，进行了深入的市场研究。就我们了解，保监会也为此召开过多次的国际研讨会，广泛征求业内外各方意见，研究制定与完善相关的运作、监管规则。包括资产托管、结算、资金账户与证券账户开户、证券交易席位等各方面，都进行了精心的、详细的准备，积极稳妥地予以推进，整个入市的进程其实是有条不紊、循序渐进地在进行的。

　　长期投资，不会短线炒作

　　记者：目前，市场投资者非常关注保险公司的投资策略。中国人寿的入市进展怎么样？

　　刘慧敏：要了解保险资金的投资策略，其实最重要的是要了解保险资金的特性，资金的性质决定了投资目标、投资策略。我们资产管理公司主要是按客户的投资指引和各账户的资金性质来进行具体的设计和运作。保险公司在资金运用上最重要的原则就是资产负债的匹配管理，是在基于负债的资产配置，尤其是战略资产配置。这是保险资金与其他类型资金的最主要区别。

　　从资产配置的角度来说，一旦我们的资产配置的战略确定下来，我们就会稳步地来实施这一战略，我们不会因为市场一时的波动改变我们的操作策略。比如我们的寿险资金，是对保险购买者长达30年甚至更长时间的负债，我们就要考虑30年甚至更长的配置，而不会过分在乎市场一年、或者一个月的波动，当然，更不会考虑某一天的波动。近期我们入市以后，一直在以适当的价格买进我们认为适当的股票，一般来说，买入并持有是我们的策略。

　　而且，从我们现在的研究来看，我们认为现在的市场，无论从宏观调控的角度，还是从市场资金面、上市公司基本面、市场环境、监管等角度来看，都可以说进入了一个相对安全的地带，因此，我们最近也一直在按照资产配置的计划，稳步进入。

　　青睐绩优蓝筹

　　记者：保险资金在股票选择上，有什么特征？

　　刘慧敏：对于保险资金来说，资金的安全性、流动性都是非常重要的。因此，我们会主要投资在一些具有较好流动性、业绩优良、公司治理结构健全、比较透明的蓝筹股上面。一个典型的事例是，ETF在认购发行期间，我们是单一的最大的机构投资者。这在一定程度上反映了我们的投资策略与偏好。

　　记者：5%的股票直接投资比例能满足保险资金在战略资产配置上的需要吗？

　　刘慧敏：从国外成熟市场的经验来看，各国各地区保险资产在股票市场的配置比例有所不同。国内目前在摸索试验阶段，5%的比例是合适的。保险业因为还有基金投资，整个保险业直接或间接在股市的投资已在5%以上，加上新的股票投资额度，总的投资比例是适宜的。

　　直接入市带来三大影响

　　记者：保险资金直接入市后对证券市场有什么显著的影响？

　　刘慧敏：保险资金以资产配置的策略进行投资，对证券市场将产生深刻的影响。

　　首先是市场投资者结构与投资格局将发生深刻的变化。原先市场主要的机构投资者证券投资基金，他们是面向公众发行的，有申购赎回机制，有时会给市场造成一些短期的波动。而保险资金是长期资金，其投资行为也是长期投资行为，保险资金直接入市会使优质上市公司股票的随机波动减小。保险资金不会因为市场一时的下跌就跟风杀跌，市场噪音对市场的干扰程度也会降低。

　　其次，保险资金的直接入市，还会使市场获得长期稳定的增量资金供应。从国外成熟市场的经验看，商业保险资金与养老金是资本市场最大、最稳定的两类机构投资者，在市场上占有相当的比例。比如在美国，保险资产占整个金融资产的比例在30%以上，个人金融资产中，保险资产的的占比也在30%以上。而中国的保险市场无论在保险深度还是保险密度上都有很大发展空间，正处于快速发展过程中，保险资产也处于快速增长之中。从长期看，不论保险业直接投资股票的比例是否提高，保险资金占证券市场的比例都会稳步提高。成为市场稳定的资金供给方与股票的买入方。

　　另外，虽然保险公司的外汇资金可以在境外进行投资，而保险资产配置的重要一项原则就是币种的匹配，保险公司在国内发售的保险产品形成对国内保险购买者的人民币负债，仍然会投资在国内市场。

　　到目前为止，刘慧敏是国内唯一一位在证监会、交易所、证券公司都担任过重要职务的投资负责人，历经市场风浪。当记者问起如何看待近日市场波动时，他从容淡定地说，做投资的人既要如履薄冰，又要波澜不惊，现在春天已经来了，是到海里游泳的时候了。我们现在管理着保险资金，就更注重长期的资产配置，要求有长远的眼光。事实上，我们认为保险资金直接入市对国内证券市场带来的深刻变化与影响，市场也有一个消化吸收与再认识的过程。我们选择在今年，在这个区域逐步直接入市已经表明了我们对市场的判断。事实上，对资金安全性要求很高的企业年金今年也将入市，社保基金已经入市。QFII也在不断申请追加新的额度，这些迹象都表明，有相当多的优质公司是有明显投资价值的。（记者鑫平）（来源：中国证券报）

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