是风投还是“疯投”？

　　刘洋

　　或许风险投资们日历表上的高尔夫活动照旧安排得满满当当，但好的投资项目却少之又少

　　“如果你在酒吧里第一次遇到一个女孩，就告诉她你是一个风险投资的合伙人，她会

主动跟你约会并且替你买单，而事实上你却对风险投资一无所知。” 这是风险投资圈子里一个流传颇广的段子。

　　尽管这个段子并不十分好笑，但是它足够说明一个问题：风险投资是一个很受人欢迎的行当。但是回顾整个2006年，中国的风险投资们似乎并不太满意它们一年中所做过的一切。

　　或许风险投资们

　　风投和“疯投”

　　从2006年1月8日分众传媒以3.25亿美元的价格收购聚众传媒、凯雷陆续退出，到不久前上海凯赛控股有限公司获得高盛等几家风险投资5200万美元的注资，2006年成为中国风险投资最为疯狂的一年。

　　不管是风险投资的进入还是退出，风险投资们在2006年的表演都已经拉上了帷幕。但是这场演员越来越多、实力越来越雄厚的表演却很难让人忘怀。

　　“钱在江湖飘”，这是易凯投资总裁王冉对中国风险投资热的一种戏谑称谓。“对需要融资和出售的中国企业来说，现在是流金岁月。用钱捆成的砖头满天飞，好像谁不小心都能被砸着。”

　　王冉所言似乎并不夸张。2006年年底，道琼斯VentureOne和安永会计师事务所联合发布的全球风险投资研究报告显示，今年前三季度，美国、欧洲、中国和以色列的风险投资金额已达253.9亿美元，预计全年的全球风险投资金额将突破320亿美元。

　　中国业内人士的评述也在客观上印证了上述数字的准确性。清科控股有限公司CEO(首席执行官)兼总裁倪正东不久前透露，2006年1至9月份，国内风险投资总额已达12亿美元；而作为全球经济增长最快的市场之一，2006年全年，中国创纪录地吸引了17亿美元的风险投资。

　　2005年，中国风险投资累计投资总额已高达14亿多美元。然而，当众多老基金还未觅得落地之时，更多的新基金又涌进了这片圣地。对它们来说，17亿美元或许也不是一个知足的数字。

　　中国变局

　　在过去的几年中，北京、上海等一线城市和IT行业，一直都是风险投资出手的必备要素。然而随着风险投资之间的分化和重组，这种貌似亘古不变的主旋律也被新的力量所篡改。

　　在投资行业的分布上，IT行业一直是中国风投行业的主旋律。但是2006年，一向占据风险投资大头的IT领域却创了史上新低——54%。

　　“IT领域风投的降温，是一个从疯狂到理性的过程。”倪正东说。“WEB2.0被炒得太滥了，2007年下半年或2008年，国内互联网预计将面临新一轮洗牌。”也有分析人士认为，IT行业投资价值降低、风险加大，主要是因为IT行业投资泡沫的出现。

　　与此同时，一直不受西方青睐的传统行业，也开始火热起来。这是由于中国是一个新兴的市场，有许多传统产业刚放开不久，真正的竞争局面还未形成，其间存在着巨大的市场机会。比如ActisChina等对蒙牛和李宁的投资、华平基金对国美电器的投资，以及凯雷对安信地板的投资。

　　2006年风险投资的多元化也表现在传统地域性的打破。在投资地域的分布上，北京、上海和深圳一直名列前茅，然而随着“惹眼”项目的紧俏，风险投资已经开始将目光移向二线甚至三线城市。

　　竞争加剧

　　近两年来，进入中国的风险投资资金规模每年都在以3到4倍的速度增长。外资汹涌而入，项目价格水涨船高。很普通的一个互联网项目，价格往往是2005年的2倍以上。

　　竞争中，实力相对较弱的本土风险投资也在感受着越来越大的生存压力。与外资相比，虽然本土风险投资在资金和经验方面存在不足，导致其在中后期投资项目中逐渐被边缘化，但在管理早期企业上，本土风投的地缘、人脉和沟通等方面的优势更加明显。

　　与此同时，比风险投资更早关注企业成长的本土天使投资也开始成长起来。自从36岁的3721创始人周鸿祎成为一名天使投资人以来，一个拥有相似背景的群体开始成型，这包括携程网的创始人沈南鹏、e龙的创始人唐越、金融界的原CEO宁君等人。

　　他们在经历了创业、融资、套现退出的循环后，纷纷转向了VC行业。他们熟悉风险投资、热衷创业和冒险，有发现各种创业和投资机会的敏锐嗅觉。他们或许是中国本土风险投资正在成长中的未来。