另类理财产品能红火多久？

　　高通胀时期如何进行个人理财是目前所有投资者最为关心的话题。当传统的理财产品收益逐渐走弱的时候，一批另类理财产品成为了大家关注的焦点。红酒、小麦、黄金、贵金属、牛奶、气候……五花八门的投资对象看得人眼花缭乱，而这些另类理财产品真的能够成为投资者战胜CPI的有力武器吗？

　　采写/《小康》记者 孙晓青

　　在当下股市低迷、基金缩水、楼市扑朔迷离的投资环境下，众多投资者的目光再次回归到银行理财产品。而一向顺势而上的理财产品市场也不负众望，虽然此前经历了因“零收益”等问题而引发的市场整风行动，使得市场一度陷入低谷，但是从5、6月份以来逐渐走出困局，呈现回温之势。随行就市的产品类型仍然成为资本市场弱势下的资金避风港。

　　理财产品变化随行就市

　　纵观2008年整个上半年，理财产品市场波折不断：结构型理财产品零收益、QDII理财产品负收益甚至出现清盘危机、监管部门的整风行动……一系列的负面影响让投资者对理财产品产生了信任危机，致使销售一度陷入了前所未有的低潮。

　　但是这并未阻碍整个市场的发展进程。西南财经大学信托与理财研究所、普益财富在此前联合发布的《2008上半年商业银行理财产品报告》中显示，2008年上半年，共有53家商业银行发行了2165款理财产品，其中40家中资银行发行了1780款产品，10家外资银行发行了385款产品。而这一数量已经接近去年全年的发行量。

　　“虽然之前买的理财产品收益很少，让我一度放弃了这个投资选择，但是你看看现在的其他投资方式，更差劲，让人心寒。目前的理财产品都挺注重固定收益、风险性小之类的，就比较贴近目前的投资环境，所以最后还是选择买了理财产品。 ”一直做理财投资的王先生表示。

　　经调查发现，很多投资者都有类似的想法。而理财产品随行就市的特点是投资者普遍看中的关键。从产品本身来看，目前各家银行推出的产品大都以稳健型低风险的特点为主，而最新的数据表明，固定收益类产品突破了结构性产品，成为主流。

　　社科院金融研究所理财产品中心发布的最新分析月报指出，固定收益类产品不仅产品数量较上月有显著增加，而且无风险产品的占比也有一定提高。固定收益类产品相对于银行存款，既具有近似的安全性，又具有更加优越的收益能力。

　　光大银行相关负责人表示，这主要还是受到资本市场的主导。近期资本市场仍然动荡不安，银行有时候也很难把握未来市场的走势，所以减弱了对于结构类理财产品的推出，将注意力转移到固定收益类产品上。

　　尽管如此，记者在走访各大银行时发现，仍有很多投资者关注结构类理财产品，尤其是投资商品市场的产品。可以看出，尽管固定收益类产品有成为主流的势头，但是投资者仍在关注收益较高的结构类产品。理财产品中心的月报也指出，商品类和利率类产品投资价值较高，股票类产品依然是高收益伴随着高风险，汇率类产品的投资价值相对较低。

　　红酒、小麦以及实业公司股权等受投资热捧

　　7月中，中国工商银行、中海信托股份有限公司、中粮集团联手推出一款红酒收益权信托理财产品，这款产品以红酒为投资标的，随即中信银行也推出了同款项目方案，掀起了一场有关另类理财产品的大讨论。

　　所谓另类理财产品，就是区别于银行理财产品传统投资对象来说的。如果该产品的投资对象不是以往的股票、基金、债券、票据等品种，都可以称为另类投资。而红酒、小麦以及实业公司股权都是目前较为典型的另类理财产品。

　　据中国工商银行相关负责人介绍，该行推出的这款理财产品的募集资金买入君顶酒庄持有干红葡萄酒2006年份期酒的收益权。当理财收益的实现方式是当红酒成熟装瓶之后，投资者可根据自身喜好，选择直接消费葡萄酒，或持有理财产品至到期，收回投资收益。

　　据介绍，这款产品首要的优点就是“低风险”。按计划，如果在18个月后，理财产品到期时投资者选择以现金的方式分配理财收益，则会得到年化8%的收益率，由中粮集团旗下中粮酒业提供担保。

　　记者走访了各大银行了解到，除了红酒理财产品外，中国银行推出的“金色麦田理财计划”直接将收益挂钩于小麦和黄金，民生银行推出的“非凡理财尊享7号”投资的是实业公司股权。据调查显示，这些产品的预期收益率都不低，民生银行挂钩公司股权的产品预期收益达到了8.5%，而中国银行的“金色麦田”理财产品，也会收益0.72%到7%的投资收益。

　　此外，外资行的QDII产品也同样关注于商品市场。近期，外资银行纷纷推出了挂钩国际油价、金价、米价、豆价的结构性理财产品。据荷兰银行一位相关负责人介绍，由于目前能源及粮食价格不断上涨，导致全球笼罩在通胀阴影之下。投资资源类商品可有效对抗通胀压力，对冲股市熊市风险。

　　社科院金融研究所理财产品中心的相关人士介绍，近期商品类产品还呈现出一些新特点，除挂钩贵金属黄金外，有的产品还挂钩基本金属如铜、锌、镍等。

　　专家看法

　　投资理财的另类道路能走多远？

　　——访中国社会科学院金融研究所理财产品中心副主任袁增霆

　　《小康》：您如何判断理财产品的现状？

　　袁增霆：从我们上月发布的理财月报中可以看出，从评价的227只产品来看，超额收益率1.65%与99%概率水平下的VaR值3.34%表明，普通类银行理财产品相对于银行存款，既具有近似的安全性，又具有更加优越的收益能力。外资银行依然是结构类理财产品的主要发行机构。从评价结果来看，商品类产品的风险与收益水平较为均衡，而股票类产品则是高风险高收益，利率类与股票类正好相反，收益适中但风险最低，最后是汇率类产品。

　　保本保息依然是本月结构产品设计的主要条款，但也出现一些新特点。一个是挂钩的股票或股指增加了台湾股票指数，将理财产品的投资领域扩展到台湾资本市场；第二个是金属商品挂钩的结构类产品一改几个月以来仅与贵金属挂钩的态势，转而挂钩铜、锌、镍等基本金属；此外，星展银行8月推出一款看跌欧元对美元汇率的产品，从发行方的角度来看，该产品设计具有一定的创新性。

　　《小康》：一些银行开始推出有别于传统理财产品的“另类”理财产品，比如中工商银行推出了国内首款红酒期货理财产品，您对这样一款产品的出现如何看待？

　　袁增霆：这款产品的推出由其积极意义，无论对投资方向还是投资领域都是一种拓展。目前国内通胀的趋势明显，消费品商品市场价格上涨，促使理财产品也选择商品做投资，市场环境变化决定了投资的选择变化。但是有一个担心是，这个产品的交易是不是明朗化的？红酒交易的完成，我们不清楚它的流程是怎样的。这个产品是投资于期酒，投资于这个红酒，未来红酒市场会发生什么变化？这是一个关键点，如果红酒市场不行，那么有可能会影响到你的投资收益。此外，产品里说它年化收益8%，主要是通过回购这个条款来完成的，而回购方是不是有这个能力，在到期需要它回购的时候会不会违约？这里面都存在着风险。

　　《小康》：很多业内人士都表示很看好商品市场的投资，您如何看待理财产品对商品市场的投资呢？

　　袁增霆：标的物的判断和产生主要依赖于银行对市场的判断和对投资热点的把握，也就是在最热门的主题下享受那些资产的价格上涨，为投资者带来投资收益。投研实力也应成为投资者考察的重要指标，这将直接影响到投资标的物的选择进而影响投资收益。

　　商品市场是比较敏感的，我觉得这类产品中有一些将投资期限定在一年不大合适，期限短一些比较好。目前商品市场的走强一定程度上是因为美元的疲软，一旦美元走强商品可能就会贬值。根据MF的金融报告悲观预期下美国经济预计在20 09年见底，这意味着商品市场有可能维持长达一年多的繁荣期。但如果从乐观预期上美元从今年三季度就开始反转，那么挂钩商品的理财产品蕴含的风险就大大增加了。商品市场不确定因素还很多，尤其是以后的形势可能会发生逆转，投资者还是要像做股票一样多看少动，银行发类似理财产品也应该小心。

　　《小康》：您认为这种另类理财产品会是未来发展的一个亮点吗？

　　袁增霆：最近一段时间十分敏感，各种数据变化的非常快，所以对于趋势判断无法给出一个具体的轮廓。简单来说，商品的价格在前期一段时间内有一个向上超调的现象，涨幅过大，所以应该会回调到合理价位，但也不会下调很多，很大程度上会保持一定的度，投资机会趋于平稳，变化空间不大。投资商品市场的这些理财产品在短期内还是有一定的投资趋势的，但是主要还要看商品市场的发展形势。在未来的发展中，还是比较看好和汇率相挂钩的理财产品，虽然近期表现并不太好，但是从整体来看，这些都是相对的调整，其有很大的弹性空间，未来有较大的发展。对于融资类投资项目,在银行取消担保后,投资者应对资金的流向项目的熟悉程度更高,以规避企业可能的违约风险。