文 陆志明责任编辑 魏英杰 刘景 单雪菱
上市公司分红对市场投资者来说，似乎历来都是“鸡肋”，然而这一鸡肋在今日的中国证券市场上已经成为监管层关注的焦点。12月12日，前任证监会主席、现任中国人民银行行长周小川在出席“中国企业领袖年会”时提出：为完善法人治理机构、提高公司监管，现在已经到了要把“国企和混合所有制企业向国有投资者分红”提到议事日程上的时候了。
周主席提出国企和混合制企业应向国有投资者分红更多的是要划清市场与政府的界限。在企业成为完全独立的市场主体之后，政府作为国有企业的投资方进行注资活动，应理解为是通过市场的方式对企业进行投资；而作为受资方的国有企业为其大股东提供分红收益无疑是理所应当的。
当然，除了逻辑思维上的合理性外，国企为其大股东提供分红还具有许多政策含义。
首先，从宏观经济的层面来看，企业向国有股份支付分红有利剔除其“政府办企业”的传统观念，增强其市场主体意识。IMF在报告中指出：国企向国有股股东分红将进一步增强国企的市场意识，并提高它们作为市场企业投资的原动力。当前经济改革中存在的一些问题，如预算软约束、银行融资偏向国企，归根结底都与政府办企业的意识有关，如果不能解决这一思维方式上的缺陷，纵然解决了股权分置等难题，国企恐怕也难以实现完全的市场化，因为它们始终觉得背后有政府这一“最终买单者”来收拾残局。
其次，政府与企业之间经济往来关系的明确也有助于防止潜在的寻租行为。一方面政府作为国有股股东从企业收取分红资金增加了中央和地方政府的财政收入，避免现在许多地方政府或明或暗地向企业要求各种赞助、企业通过赞助行为向政府寻租的弊端。
再次，从微观市场的层面来看，国有上市公司提供分红有助于区分优质与劣质企业，防止“劣币驱逐良币”。首先需要说明的是，中国与美国的证券市场存在很大的不同。美国的证券市场本身的发展已经相当成熟，各项信息披露和监管机制完善，股价的变动基本反映了上市公司价值的变动。在这样的市场中，即便不分红派息，企业的基本面和技术面都是可以明确预测的；而中国的股市信息披露混乱失真，隧道行为、操纵股价和恶意炒作横行，股价很难完全反映公司真实价值。在这种情况下，分红就不是“鸡肋”，而具有积极的现实意义。
根据信息经济学中的“柠檬市场原理”，在一个信息披露不充分、各种信号混乱的市场中（目前中国证券市场的现状），敢于分红、有能力分红本身就是一个强有力的信号显示，它向市场投资者们表明了自己是优质上市公司，能够区别于其他劣质的上市企业，从而使市场投资向优质企业集中，劣质企业最终被市场淘汰。
