京华时报：央行突降息意在优化信贷结构

　　央行突降息意在优化信贷结构

　　本报特约评论员徐立凡

　　央行此次不降准先降息发出的信号是：不是以单纯刺激经济为诉求，而是以优化信贷结构为目标，即央行所说的“寓改革于调控”。但这并不代表降准就不是一个可选项。

　　央行21日宣布，自11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6％；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75％，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。

　　这是2012年7月以来央行首次降息，而且降得突然。突然的不仅是时间，还有方式。此前对于货币政策微调的呼吁和猜测，先降存款准备金率，放大银行的信贷能力后再降息，几乎是一致的判断。这也是过去调控的常规模式。那么，央行为何不先降准先降息？

　　对此，央行回答得很清楚：此次降息着重于缓解企业“融资贵”问题，同时通过非对称降息、扩大存款利率上浮空间、简并基准利率期限档次等，进一步推动利率市场化改革。

　　这个表态背后的潜台词是，仅仅通过降准增加银行的放贷能力，不一定就能有效增加信贷供给。因为，信贷供给既由银行的放贷能力决定，更由市场的融资需求决定。假如市场需求不足，则银行增加的放贷能力之于实体经济的效果就要打折，甚至重新流向不被鼓励的产业中去。而贷款高利率就是限制融资需求的一个原因，特别是真正需要信贷支持的中小企业。事实上，即使不降准，各大银行的放贷能力也没有用足。目前上市银行的存贷比平均为67%，并没有达到75%的上限。因此，真正的问题不在于银行有没有放贷能力，而在于有没有放贷需求。降准不能解决这个问题，但降息能。直接降息，就是直接降低融资成本。

　　对于银行储户来说，尽管一年期存款基准利率下调了0.25个百分点，但由于存款利率浮动区间上限上调，因此等于不升不降，除非银行不执行上限不要储户存款。其指向是，在不触及储户利益、不刺激存款搬家的前提下，强化银行间的竞争性。这也是防止银行再现钱荒的需要。

　　总体来看，央行此次不降准先降息发出的信号是：不是以单纯刺激经济为诉求，而是以优化信贷结构为目标，即央行所说的“寓改革于调控”。这说明，对于经济形势，央行远没有市场观察人士那么担忧。这也符合最高决策层划定的“经济在合理区间运行就不强刺激”的政策线。

　　但这并不代表降准就不是一个可选项。国务院新近出台的新“融十条”中，有一条“增加存贷比指标弹性”引人瞩目，这为今后降准打开了想象空间。根据形势调整而不是根据条条框框调整，这应是央行制订政策的出发点，这也意味着，今后将呈现出更多的灵活性。

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