股市狂跌 责难四起
赵莹/编译
最近，对于华尔街的责难之声四起。虽然各个经济学家们都说情况会好起来的，但是投资者们仍然觉得华尔街的现状
已经到了崩溃的边缘。
道琼斯工业指数在5月10日的收盘价下跌了127个百分点，以9990点收盘，这相对于四周之前下降了525
个百分点，这是道琼斯指数近五年来的第七次严重下挫。
这一次，对于下挫的原因，华尔街的交易商们、市场策略分析师和证券公司经理人都出奇的一致，认为是出于对利率
指数高涨而带来的高度担忧。我们看到，现在公司普遍业绩的上扬达到25%，然而劳动力市场的形势却一直不容乐观，大量
的就业机会流失，离岸资本增加和劳动密集型产业外移所带走的劳动机会令美国本土民众怨声载道。与此同时，价格指数的波
动也在三月份达到了令人警戒的1.7%。联邦储备基金指数，作为被连邦储备系统控制的一个关键短期指数，在46年来，
创了1%的最低纪录，而且在经济学家们的预测中，也被认为只会在明年上升到2%而已。CharlesSchwab公司
的首席投资策略咨询师丽思女士指出，在金融环境的全面复苏中，还有很长的路要走，把各种制度的镣铐加以解除和将各种吸
引人的股市指数重新出现在华尔街的屏幕上还尚需很多时日。
事实上，很多策略分析师们都表达了过去几周内股市“稳步下降”的担忧。“你很难在有人从背后用枪指着你的时候
，还想着为美国经济的健康成长出谋划策。”房地产行业工会的首席经济学家吉姆斯密斯分析道。
从某种程度来讲，直到最近，大家才意识到市场的高度膨胀带来的危险，以下是一些相关的数据显示：
专业的投资者们评价公司的价值所在，往往专注于利率与股指之间的反比例关系，即利率上升，股指反而会下跌，所
以真正的投资者也就倾向于在利率上升的危险期内购买股票了。他们会重视股市流通中的“折扣率与现金流分析”，他们减少
理论上对于所有的未来收益分析价值预期，以此获得安全而有益的投资获益。
所以当指数上升时，真正的价值反而是下降的，尤其是在股市处于乘数级的变更激烈时期，这种反比例关系还会以加
速度的方式扩大。
利润是增加的，SunGardInstitutionalBrokerage的琼斯经理人说道，通常股价的表
现一定会先于现有的股市表现，因此我们可以预期的是，我们将迎来“很好的股票市场表现”，诚如IT行业的股价表现好于
传统工业，天然气、石油等的能源股指永远居于领先地位一样，对于股价表现的预测除了当期的收益外，还有基于远期预期的
因素包含在内，这也就是P-E指数的意义了(股价/息税前收益)。所以，当预期的利润在2004年上升17%时，标准
普尔的500种股票指数列表中，预期的股价会上升30%。琼斯的公司预测标准普尔500种指数会在985到1050的
区间内浮动。“我们现在已经接近此范围，但是没有达到。”他总结道。
与此同时，还有一个所谓的“操纵交易”之说，那是华尔街的行话，用来形容一些老到的投资者们(考虑到业内的投
资者在大型投资和银行、金融业中的绝对引导性作用提出的)在去年的一些绝对大型投资中赚得金银满盆。实质上，他们就是
以低利率在银行大量贷款，然后在高风险和长期收益的投资中取得了很高的收益。
现在，各个公司的利润仍然在上升，但是他们对于华尔街的作用却微乎其微，而且所有的投资者们都希望从中摆脱出
来。所以问题并不像看起来的几个数字那么简单，因为这样的交易本身就是庞大的。
还有一个原因会引起我们的恐慌，那就是历史纪录的力量。总体来讲，每当利率上升时，股市表现总是会下降。现在
也是这样一个备受争议的阶段。最恰当的类比是2002年的华尔街状况。当时到第三季时，也是道琼斯指数共下跌1650
点，标准普尔500种股票指数下挫175点，跌幅均接近18%，是1987年的大萧条以来最糟糕的纪录；纳斯达克指数
下降了290点，降幅达到20%，为历史同期第四大跌幅。但与当时美国因攻打伊拉克的需要而将经济再度拖入衰退不同的
是，这次衰退很大程度是上是固有经济规律或者说资本市场的故痼的发作。
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