中国投资者需要更为公平的投资场所
中国证监会新闻发言人邓舸6日表示，将在完善新股发行制度之后重启IPO，并进一步改革完善新股发行政策措施。由于完成相关准备需要一定时间，在此次完善新股发行制度全部落实前，证监会决定先按现行制度恢复暂缓发行的28家公司IPO。
在证监会宣布暂停IPO数月后，市场趋于稳定，一批涉嫌市场操纵和内幕交易的机构被查处，有关程序化交易、券商外接第三方平台等监管新规正在制定，投资者重新开始谈论投资价值。此时重启IPO应该是一个多方权衡的决策。同时宣布完善新股发行制度，则表明监管部门已经将注意力从股市维稳转向制度建设。我们期望这是一个不一样的开始。
前一阶段的股市维稳，是在市场出现流动性危机的情况下，避免系统性风险的必然之举。当然我们也为此支付了高昂代价。正因如此，这样一个开始，需要一场深刻的反思。
我们有必要重新审视政府和市场的关系。股市是宏观经济的晴雨表，是资源配置的平台，也是价值发现的场所。我们在这里找到最优质的上市公司，投资于它并获得相应的回报。过去很多年，我们常常会将更多的期望和愿景加诸于市场之上，甚至模糊了政府和市场的边界——鲁莽和自大取代了对市场的敬畏之心。如果我们太过健忘，“国家牛市”的惊心一幕距离我们就并不遥远，中国股市也很难走出暴涨暴跌的怪圈。
我们注意到，在完善新股发行制度方面，监管部门已经采取了相应的措施，比如取消全额冻结保证金制度，采取更加市场化的定价机制——此前申购新股采取全额冻结资金制度，加大了IPO对资金市场的波动冲击，市场各方屡有诟病。我们相信此次调整有利于整个市场的平稳运行。
不过这只是改革的一小步。厘清政府和市场的关系，当务之急还是加快推进注册制改革。早前各方预期，年内注册制就将推出，有关市场参与方也为此做了充分的准备，只是六七月间的股市剧烈波动延缓了这一进程。注册制有助于满足中小企业融资需求，减少资本市场上市公司稀缺性，有助于发挥市场在资源配置中的决定性作用。对于今天的股市来说，这一点尤为重要。
一个不一样的开始，还需要市场各方重新审视自己的角色。这些年，对于投机气氛深厚的散户市的批评，对于公私募基金作为机构投资者投资方式散户化的质疑，缺乏自律的券商的贪婪行为，屡屡爆出的上市公司虚假信息披露、内幕交易或者串通机构操纵股价的丑闻，无一不在警示我们这个高速成长的市场不成熟的另一面。这个市场需要更为理性的投资主体，需要机构投资者扮演价值投资的推动者，我们也需要一大批优质的上市公司——他们在公开透明的竞争中被投资者选择，或被抛弃。
一个不一样的开始，需要从现在开始着手规划更为有效的监管体系。利率市场化大局已定，混业经营的趋势更为清晰，而在分业监管的格局下，监管空白和监管盲点始终存在，随着金融创新和开放的持续推进，这方面的矛盾和冲突会越发突出，这些监管盲区很有可能成为金融体系的“出血点”，进而诱发系统性风险。此次股市剧烈波动即是一个明证。由此，塑造适应于开放格局的现代金融监管框架，完善金融风险预警和应对机制，已是迫在眉睫的事情。
中国企业需要更为高效的融资渠道，中国投资者需要更为公平的投资场所，中国需要一个更透明的资本市场。对于经济结构正在深度调整的中国经济来说，这是资源通过市场之手重新整合的关键场所，对于千千万万的创业创新者来说，这是撬动他们更大的经济雄心的竞技场。我们欢迎这样一个开始，我们更期待，一场深刻的监管革命成为这个开始的标志。
本文是11月9日的经济观察报社论
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