为什么中国市场上的钱总是不够多
文/新浪专栏 观察家 菁城子
前几天央行下调基准利率和准备金率，这已是年内第六次降息和第四次降准，对外宣示的原因都差不多，为了降低社会融资成本。这个问题确实普遍存在。传统行业苦于融资难多年，不仅私企贷款难，国企的日子也渐渐紧巴起来。疯热的互联网融资最近也有冷却迹象。各种P2P和融资平台蜂起，就是在应对普遍的融资需求。
要知道，二十多年来中国经济年均增长率不过百分之十几，M2增长超过百分之二十。即便经济下行的今年，8月份M2增长依然达到13%。按说货币供应十分充沛，即便最支持宽松的经济学家，也难说现在货币紧缺。遍地到处在喊缺钱，呼吁央行降息降准。市场上没有吞食货币的怪兽，钱都到哪儿去了？
不是市场缺钱，而是实体经济困难，企业普遍造血能力下降，都在要求输血续命。金融渠道也有问题，钱流向非急迫需求，大量企业无法得到资金支持。当然有不缺钱的企业，政府基建项目，受财政补贴的企业，他们钱多到无处投，投资再昂贵也无所顾忌。旱涝不均背后是资源的错配。
张维迎说过，钱荒之所以会发生，是因为钱太多。听起来怪诞，背后其实有经济学支持。货币本质是资源问题，贫穷不是因为钱太少，而是生产能力低，可用资本太少。人为注入货币并不会相应增加资本，反而会造成生产扰乱。由于钱来得太容易，大量没有盈利前景的投资会低效地铺开，它们将长期依赖贷款。一旦资金收紧，错误投资的企业势必陷入困难，需要更多资金救急。货币宽松使一些企业轻松获得贷款，抬高了商品价格，另一些则企业陷入被动，它们也需要贷款解救。这就是普遍钱荒的大背景。
货币宽松的短期效应是经济繁荣，长期看却是错误投资在积累。危机步步延缓，却逐渐酿大，整个经济体对货币胃口越来越大。2008年中国推出四万亿，一时间舆论晔然；近期央行废除存贷比规定，专家预测会放出7万亿货币，反响讨论小得多。
降息降准确实能使市场一时活跃，实际是更多货币竞逐有限商品，注定有些企业承受不利局面。这里面最被动的是普通百姓，他们理财知识有限，对市场反应最迟缓，一旦物价上涨完成，一轮通胀就结束了。
现在中国经济体量很大，货币池里的水很多，这一轮降准降息对物价的影响应该有限。可是谁能保证，将来利率不会继续降呢？这轮降息后，媒体都在说存款利率低于名义CPI，中国人进入负利率时代。从货币购买力角度看，我们早已处于负利率时代。把钱存在银行，基本是眼睁睁看着它变薄。
说双降缓解融资难，我不看好。社会存在普遍性资金饥渴，一定是企业普遍经营困难，急病乱投医，需要更多钱救命。正确做法是减轻企业负担，同时舒畅金融渠道，让资源按照价格信号自发配置。增加货币量并不能解决经济难题，只能让市场状况恶化。
当然，此次双降附带了一个改革福利，那就是取消银行存款利率浮动上限。这标志着20多年来利率市场化改革完成。过去银行躺在存贷利率差上就能轻松赚钱，现在它们不仅面对民间金融侵蚀，彼此间竞争势必也变得激烈。
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