纽约时报

　　中国农业控股有限公司(Chinagreenholding)最近在香港IPO时，超买达1600倍，创下香 港股市IPO的最新纪录。但这家公司只不过是一家主要向日本出口蔬菜的农业公司。

　　在1980年代晚期，日本的经济出现了严重的泡沫。当时，仅仅日本皇室的地价就比

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美国加州所有土地加起来的价 格还要高。泰国、印尼1990年代中期出现泡沫，当时，大量外资涌入两国，一时俨然出现了一个东南亚奇迹。1990年 代晚期，美国的互联网和通信业出现泡沫，美国股市似乎会永无止境地上涨，失业率会不断下降。

　　在泡沫破灭后，各国的损失都很惨重，数以百万计的家庭存款丧失殆尽，很多人失去工作。在2004年开始之际， 中国经济似乎比泡沫时期的日本、东南亚和美国要好很多，但最近的一些过度举动，包括工厂疯狂扩建、银行坏账猛增，暗示 中国经济现在可能已是一个泡沫，特别是投资方面。

　　泡沫可能会持续几年，但一旦破灭，就很少不会造成剧痛。谁也不清楚经济发展忽然猛烈倒退对中国这样一个正经历 巨大社会变动的国家意味着什么。

　　中国政府对此已有所警觉。最近几个星期，当局已采取重大行动，包括动用450亿美元外汇储备，资助中国银行和 中国建设银行进行大规模股份制改革。

　　另外，中国国务院还警告说，将有意识地控制钢铁、铝业等生产过剩行业的进一步发展。

　　点评：上周，在伯克利大学做兼职教授的Rampini先生来上海访问，他是意大利《共和报》(LaRepub blica)的专栏作家，主攻经济。我们就中国的经济问题作了不少讨论。

　　Rampini说，关于中国经济，有一个问题很是让他困惑：有人说中国一片灿烂，也有人说中国面临着巨大的泡 沫。这两种调门都很高，都有很权威的人士出来说话，让人无所适从。

　　恰巧的是，英国的《金融时报》和美国的《纽约时报》都在最近发表了对中国经济的看法，其观点刚好相反。把这两 篇文章作一个对比是很有意思的一个事情。

　　中国的经济有非常灿烂的一面，但是也有它的问题。在三五年内，这些问题不至于有大的爆发，但是，我们应该清醒 地意识到它们的存在，并及早化解它们。

　　对于中国来说，最重要的问题首先是就业问题。因为1970年代的生育高峰以及大量的农民从隐性失业转移到城市 寻求工作岗位，中国大约有4000万个工作岗位的缺口。而且，这个缺口还在继续递增。而在GDP8%左右的增长速度下 ，每年新增的就业岗位仅为800万个。

　　要解决就业问题，最现实的一条道路就是加大投资。由于中国人有很好的储蓄习惯，而且，巨大的市场也吸引了大量 的外资，所以，中国持续保持着相当高的投资率。

　　如果这些投资都能赚钱，就业问题解决了，收入增加了，消费旺起来了，反过来会推动进一步的投资，整个经济步入 良性循环。善之善也。

　　大量投资本身没有问题，问题只在于，这些投资最终有没有效益？这种良性的循环能否形成？

　　从过去的经验来看，相当的投资是没有效益的，钱从银行里拿出来后没有生钱，而是变成呆账坏账被核销。

　　这样，投资的效益问题就转化成银行的问题，金融风险的问题。

　　要从根本上改变这种情况，唯一的途径就是改革。(本版点评：陈涛)

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