( 公众对把国有资产出售给外国人的抵触情绪、政府部门条块分割以及羸弱的制度保障都阻碍了这些交易的进行 。)

　　外国投资者目前正在争相收购中国国有银行系统中积累的大量的坏账，但中国监管机构的迟疑不决使得批准的过程变 得漫长，而且最终获得批准的交易也少之又少。

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　　公众对把国有资产出售给外国人的抵触情绪、政府部门条块分割以及羸弱的制度保障都阻碍了这些交易的进行。而这 条途径曾被认为是解决中国坏账问题的一个有效渠道。

　　在每一笔要解决的坏账的后面，通常是一些需要清算的国有资产，而这正是使解决中国坏账的过程变得漫长的原因。

　　位于香港的O'MelvenyandMyersLLP律师事务所合伙人张毅在接受道琼斯采访时表示 ，人们不愿意给人留下向外国人廉价出售国有资产的印象。

　　中国自然不缺坏账。1999年，共有人民币1.4万亿元的银行坏账由四大国有商业银行转移至四家新组建的资产 管理公司。即便在完成这一巨大调整后，国际评级机构标准普尔公司5月份仍预计，中国银行系统的坏账仍占到总贷款额的4 0%。

　　很大一部分不良贷款来自一向效率低下的国有企业。国有企业曾是中国计划经济时期的支柱，现在成为拖市场经济后 腿的重要因素。

　　由于中国的银行系统风险评估体系不完善，并缺乏一个可靠的、全国性的信贷评级体系，新的坏账也仍在不断增加。

　　中国于2001年首次将其坏账资产出售给外国投资者。该交易旨在为海外投资者参与这个仅次于日本的世界第二大 不良贷款市场铺平道路。

　　但中国对外国投资银行的热情似乎已经凉了下来。虽然四大资产管理公司不断努力将其持有的不良资产转让给外国的 行家，但自2001年来，一共只有几个涉及海外买家的交易最终得以完成。安永会计师事务所2004年度全球不良贷款报 告显示，台湾在2002年建立不良贷款交易市场以来，已经举行了25次以上的拍卖，与大陆的情况形成鲜明的对比。该报 告称，这些拍卖中约有2/3的投资来自于外资买家。

　　惠誉国际评级驻香港总经理DavidMarshall表示，在中国进行此类交易的一个主要障碍便是对不良资产 的估价问题。Marshall在接受道琼斯采访时称，卖方和买方在定价上分歧很大。

　　公众舆论也对出售中国坏账的中方人员造成压力。中国华融资产管理公司是解决中国坏账问题方面的一个先驱。该公 司与外国投资银行建立了合资企业，并对不良资产进行国际性拍卖。

　　但是即便是华融也发现，人们对让外资参与这一解决过程的误解阻碍了其工作的开展。华融的一名管理人士在接受道 琼斯采访时表示，在第一次面对外国投资者的拍卖中，人们对拍卖中所用的处置条款并不理解。这位不愿透露姓名的人士称， 这随即引发了公众的广泛误解：即国有资产被低于其价值出售。

　　中国没有沿袭其临近国家或地区的做法，也没有成立单一的中央机构来负责解决这些坏账问题。与此相反，对于涉及 外方的交易，中国的批准程序复杂而又漫长，负责批准的机构数量也有十几个之多。瑞银最近刚确认了一项交易，该交易是瑞 银最初在2003年12月通过拍卖向华融购入的价值1.85亿美元坏账。华融负责处置由中国最大的银行中国工商银行转 来的不良贷款。

　　在中国现代历史上规模最大的这次国际性不良贷款拍卖中，5个竞标成功的外资投资者中，瑞银是目前惟一一个已最 终完成交易的竞标者。花旗集团、JP摩根、高盛集团和摩根士丹利则仍在等待批准。由于批准的外资交易数量太少，表明富 竞争力的中国债务市场仍未出现。

　　安永会计师事务所下属的亚洲不良贷款业务负责人JackRodman表示，由于交易数量不足，因此无法像人们 所希望的那样对经济产生积极影响。

　　分析师们表示，如果没有外资的参与，中国的不良贷款问题要获得解决有可能要延续更长时间，过程也会更加痛苦。

　　时间也并没有站在中国这一边，这是因为坏账搁置的时间越久，它越会进一步贬值。监管当局的按兵不动也妨碍着新 的处置方法的推出，如有助于加快解决过程的资产证券化。Rodman表示，进行结构改革来做以前未做过的事情时，似乎 总会面临阻力。

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