经济调控政策更趋市场化 中国加息获普遍赞许

　　10月28日，中国宣布9年来首次上调利率，这显示北京正在采取更加市场化的手段来调控过热的经济。中国经济 已成为全球增长的一个重要动力，其庞大的需求也为全球石油和大宗商品的价格居高不下提供了支撑。

　　但没有迹象显示北京已准备采取更灵活的外汇体制。美国认为，中国的人民币被低估使得中国的出口商在竞争中享有 不公平的价格优势。

　　突然加息之举得到普遍赞许

　　中国央行的突然加息之举得到了经济学家的普遍赞许。他们认为，通过加强市场化调控，而不是生硬的行政干预，北 京实现经济软着陆的几率上升了。假如中国经济硬着陆，对亚洲邻国(包括日本和韩国)将是一个灾难，因为中国对工业部件 以及原材料的需求已成为了地区增长的主要动力。

　　中国宣布自10月29日起将1年期基准贷款利率上调27个基点，至5.58%，同期存款利率也上调27个基点 ，至2.25%。市场普遍预计为遏制过度投机，特别是房地产行业中的投机行为，中国还将进一步加息。受过度投机的推动 ，中国经济目前的年增长幅度超过了9%。

　　在纽约，美国财政部负责国际事务的副部长泰勒称中国的加息举动是积极的一步，它降低了中国经济硬着陆的威胁， 美国将从中受益。

　　在接受采访时，泰勒称赞加息是“中国控制通货膨胀压力和保持经济可持续发展的努力之一，这也将有助于中国转向 更灵活的汇率体制。”泰勒表示，加息决定显示中国在政策方面正在更趋向市场化，会推动人民币朝自由浮动的方向迈进。

　　泰勒表示，这些防止中国经济过热的努力也将有利于美国的重要商品源源不断地出口到中国，“只要中国经济持续增 长，出口就会增长。”美国对华出口今年的增幅将达到34%，在美国所有出口市场中，中国对美国的进口增幅排名第三，仅 次于加拿大和墨西哥。

　　摩根士丹利首席经济学家史蒂芬·罗奇预计中国的加息将使得本已增长乏力的全球经济明年更加放缓。罗奇指出，对 于那些出口高度依赖中国的国家来说，这显然是个挑战，他认为最值得担心的是韩国、日本和德国。据罗奇估计，2003年 日本和韩国有40%以上的出口增长来自中国，而德国的这个比例是28%。

　　行政干预效果有限

　　一些经济学家认为，北京的加息传递出了这样一个信号：虽然国内经济有降温迹象，但中国对通货膨胀压力的加大仍 有担忧。加息可能还说明北京认为行政干预措施的效果还不够；今年以来中国实施的行政干预措施包括紧缩信贷，对房地产开 发商限制土地供应等等。

　　消费者价格指数目前的年增幅超过了5%，食品价格、油价以及交通和电力的国内供应瓶颈是促成物价上涨的主因。

　　“(传递出的)信息是中国经济依然增长过快，”瑞士信贷第一波士顿驻香港的首席经济学家陶冬表示。他预计未来 12至18个月内，中国利率的上升幅度可能达到2-3个百分点。

　　从煤炭，高品质钢材，再到化工产品等众多原材料的供应短缺推高了价格，使得制造商深受其害，并蚕食了他们的利 润。中国创纪录的石油进口量也推动世界原油价格涨到了每桶50美元以上。

　　“行政手段并不能够解决所有这些问题，”上海复旦大学经济学家陆德明表示，“中国是一个市场经济。用加息来减 轻需求压力是正确的做法。”

　　不过，如果需求转至疲软，也会给中国造成其他问题。大量的资金流入银行账户或用于购买债券，对人民币汇率将构 成升值压力。加息也可能鼓励更多的投机性热钱流入，增加人民币汇率的上涨压力。而人民币一旦升值，中国商品的海外价格 必然上涨，中国就业和经济增长的关键动力——出口就会受到伤害。

　　人民币升值压力不大

　　但从此次加息的幅度来看，经济学家们认为人民币汇率承受的升值压力不大。

　　“和美国或欧洲不同，中国不会那样大幅的加息”，陆德明称，“(这样的加息幅度)不会改变消费者的行为。”不 过，如果消费者的购买意愿下降，汽车等一些早已开始放缓增长步伐的行业将进一步受挫。

　　10月28日，北京还进一步放开了人民币贷款利率的浮动区间，允许银行最高可征收近14%的利率。但在银行普 遍现金充足、贷款业务竞争激烈的情况下，贷款利率事实上更多地是位于浮动区间的下端，因此此举估计不会有显著的紧缩信 贷效应。

　　基于中国经济的现状，一些人对利率政策的有效性仍持怀疑态度，因为中国许多国有企业的投资更多地是看是否有可 用资本，资本成本并不是个问题。传统衡量国有企业的业绩表现是看其产出水平，而不是盈利水平。

　　还有经济学家认为，此次加息是个不好的信号，它说明行政手段未能有效遏制住经济增长势头，因此政府寄希望于上 调贷款利率，但从其他新兴市场国家的经验来看，在此种经济状况下通过利率机制为经济降温往往无法收到成效。

　　“我不认为，现在世界上哪个国家通过加息就真的能放缓经济的增长，”纽约州一家经济咨询公司HighFreq uencyEconomics的卡尔·温伯格表示。

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