股市泡沫指征5：暴涨暴跌

　　价值和价格的大幅度背离，导致市场基础不稳定。一有风吹草动必然引发暴跌，可见，暴跌的背景实质是不合理的暴涨。

　　昨天

　　从有股票市场到1986年，台湾加权指数才越过1000点，用了25年时间，但从此开始，股指便出现了全球罕见的加速，牛市行情屡创新高。在不到9个月的时间里，指数跃上2000点，随后的2个月内，指数接连突破3000点和 4000点。虽然1987年全球股灾也同样重创台股，指数重挫51%，到1987年12月跌至2298点，但这场牛市盛宴才刚刚开始。

　　在1988年6月，台指就反弹突破5000点大关，7月突破6000点，8月涨至8000点。随后股市开始了第二次调整，9月份台湾“

财政部”为抑制股市泡沫出台征收资本利得税政策重创市场，指数至年底累计下跌43%，跌到5 000点以下。但是市场热情并没有减弱，人们都在预期股指上10000点大关。在随后台湾当局做出让步之后，1989 年上半年指数快速收复失地，到6月登上9000点，并在随后的几天内如期突破万点。1989年下半年的台“立法委”选举暂时转移了民众对股市的注意力，至1990年1月，台湾股市开始了最后的疯狂，创出了12495点的历史新高，当时市场乐观情绪的弥漫已经无法控制，人们认为股指将很快突破15000点。

　　不过，台湾股市在创造了全球股市前所未有的3年涨12倍的奇迹后，最终还是对抗不了自然规律，通行的经济和商业准则开始显效。在台湾当局连续加息、拓宽投资渠道、打击非法金融等一系列组合拳之后，台股牛市的根基，即流动性过剩开始动摇，加上1990年突然到来的海湾战争，最终彻底击垮了台湾股市。在1990年农历新年过后至10月间，台湾加权指数由12495点狂泻至2485点。　　

　　今天

　　三个月内的暴涨暴跌

　　“上证指数攻破2000点大关！”去年11月20日，舆论开始惊呼。

　　“2245点！”25天后，上证指数升至新中国有股市以来的最高点。

　　“2807点！”今年1月9日，沪深股市总市值首次突破10万亿元大关。

　　2月26日，上证综指站上3000点大关；2月27日迎来了黑色的星期二，A股市场的上证综指下挫268.8 1点，跌幅为8.84%；深证成指下跌797.88点，跌幅更达9.29%，创十年日最大跌幅。沪深两市的市值在一天之内蒸发了超过1万亿元。

　　两个月不到的时间内，沪深股市经历第二次大跌，4月19日，下跌幅度超过4%。

　　5月29日，沪A股指达到最高点4335.96点。

　　5月30日，财政部决定调整

股票交易印花税税率，由1‰调整为3‰。

　　当天，深沪两市骤现跳水行情，沪综指暴跌6.5%，两市跌停的非ST类个股超过850只，而跌幅在9%以上的个股更达925只；次日，跌停个股接近300只；6月1日，近700只个股跌停。6月4日，沪指两次跌破3700点，沪深两市超过1000家个股出现不同程度的调整，其中跌停家数超过1000家。6月5日，沪A股指一直下跌，达到了最低点3404.15点。此后股市开始反弹回升，股指又升回到4000点左右。

　　对于中国股市的大起，多数投资者认同，中国经济和市场的基本面应该支持相当时期的牛市。中国在过去30年保持了接近10%的经济增长率，过去几年企业的盈利状况也一直在明显改善。至于大跌，有评论指出，主要原因不是来自某项政策，而是来自市场本身风险的积累。

　　左小蕾分析， “2·27”暴跌前沪市在11个交易日内连续上涨，最大涨幅508点，到达3000点几乎是一气呵成。“4?19”暴跌前，沪市已经连续上升30多个交易日，指数累积涨幅近1000点。短期内，股市的基本面不可能发生太大的变化，市场价值不可能有很大的成长，股市快速大幅上涨只能推动股价的大幅上涨，价值和价格的大幅背离，导致市场基础不稳定，一有风吹草动引发暴跌是必然的了。所以，暴跌的背景实际上是不合理的暴涨。

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