年内商行放贷额度将大幅减少

　　年内商行放贷额度将大幅减少

　　继续回收银行体系流动性仍是货币政策主基调

　　第四季度刚刚开始。我国未来几个月的宏观经济走势，正在官方的政策导向下显露新的端倪。

　　9月30日，央行货币政策委员会召开了第三季度例会。此次会议不仅作出了“宏观调控效果开始显现”的关键性论断，还明确提出，下一阶段将加强本外币政策的协调和银行体系流动性管理——在此议题中，一个清晰的指向是“继续合理控制货币信贷增长”。

　　相比于其此前二季度例会上作出的“要抑制投资高位增长势头”、“要进一步抑制货币信贷过快增长”等严厉措辞而言，央行此番语气明显平和得多。

　　不难发现，央行对下一阶段货币政策的“定调”，正引发各方对未来宏观调控措施的猜测。

　　四季度加息的可能性较小

　　北京金融学界的多位专家近日就此话题接受记者采访时认为:一方面，今后几个月内，央行出台更严厉调控政策的可能性不大；另一方面，央行的货币政策基调，将主要是继续回收银行体系流动性，而基于此种考量，还不能完全排除再次提高准备金率的可能性。

　　在天治基金管理公司的基金经理史向明看来，在经济阶段性回落趋势有望延续的情况下，接下来几个月内央行加息的可能性较小。

　　“尽管前一阶段的调控措施已经取得初步成效，但目前还难以判断紧缩效应是否会持续显现，还要视三季度的数据而定。”鉴于此，专家认为，央行为了从根本上回收过多的流动性、减缓信贷和投资的增速，将可能会延续前一阶段的紧缩政策。

　　与之相关的是，央行研究局课题组在日前发布的《当前价格形势与未来趋势分析》一文中指出，虽然目前价格涨势总体趋缓，但通胀压力依然存在，“这意味着，虽然整体面上的调控已初见成效，但央行对依然过剩的流动性还是心存担忧，他们通过紧缩之手继续控制流动性的意图依然明显。因而市场层面不宜过早冀望央行放松政策。”

　　银行体系流动性过剩压力依然较大

　　“9月份人民币兑美元突破7.90，在过去短短3周内升值了0.73％，这个速度是前所未有的。”天治基金管理公司的基金经理余明元认为，国际收支不平衡加大了人民币升值压力，而热钱对人民币升值空间的追逐将一直营造我国宽裕的货币环境。

　　“总体来看，货币信贷过快增长势头有所控制，但与年初制定的货币信贷目标相比，仍然明显偏快，银行体系流动性过剩压力依然较大。”华泰证券研究所的分析师刘晓昶分析，今年以来，我国货币供应不断加快，8月份以来在提高存款准备金率、加息等宏观调控措施的影响下，货币供应开始呈现现金投放加快但货币扩张倍数下降的格局。

　　专家告诉记者，从近期数据看，虽然在存款增速不断减缓的同时，贷款增速也开始出现止升趋势，但是种种相关信息还是表明，在未来一段时期内，我国资金富余、流动性过剩的问题将继续存在，信贷控制仍是央行重要的调控目标。

　　预计下阶段银行贷款投放将放缓

　　今年前8个月，我国金融机构新增人民币贷款2.54万亿元，提前4个月用完央行年初确定的2.5万亿元的计划目标，因此下半年商业银行信贷增长的余地已经很小。

　　记者从有关方面获得的一种说话是，预测央行全年最终放贷目标将锁定在3万亿元左右。若依此计算，虽然还有4600亿元的放贷指标，但与前八个月每月3000多亿元的新增贷款额比较，未来几个月商业银行每月的放贷额度仍将大幅减少。

　　“客观地说，针对流动性过剩问题，虽然央行采取了多种措施，但是，对解决流动性过剩问题也是收效甚微。”刘晓昶认为，在全球资金过剩和人民币升值的大背景下，贸易顺差继续扩大、外汇储备持续增多，从而使得央行被迫增发基础货币的格局难以在短期内结束。

　　他进而预期，未来几个月金融机构的信贷投放将更加趋紧。“但我们预计，不同商业银行信贷投放的收紧程度可能会略有差异。譬如，对于上半年信贷投放偏快的商业银行，今后的信贷投放监管可能会更加严格；而对于上半年信贷投放较慢的商业银行，今后的信贷监管或将稍为放松。”

　　值得提及的是，另有市场人士认为，央行在今后控制货币供应量方面还存在不小的阻力。一是，由于国际收支盈余压力还将继续存在甚至加大，那么它势必会反映到央行的资产负债表上，体现为外汇占款的增加和基础货币增长的压力加大。二是，由于银行上市后贷款冲动增加，以及支付体系效率提高而带来的货币乘数不断上升，即使央行能将基础货币供应控制在10％左右，广义货币的增长也可能会明显高于目标。

　　本报驻京记者郑春峰