长电10.6亿入股广控抢滩珠三角

　　长电10.6亿入股广控抢滩珠三角

　　此前华能收购粤电据传耗资百亿，广东成电力巨头投资焦点

　　昨日，长江电力(600900)和广州控股(600098)同时公告，长江电力拟以现金约10.6亿元收购广州发展实业有限公司所持有的广州控股230398284股非限售流通股，占总股本的1

　　继华能成功收购粤电24％股权以来，长电持股广控成为今年第二个中央级电力企业收购广东电力企业的成功案例，长江电力正在向国内电力消费第一大省广东市场深入挺进。

　　长电入股广控一石二鸟

　　公告称，长江电力拟以现金约10.6亿元收购广州发展实业有限公司所持有的广州控股11.189％的非限售流通股，价格为4.60元/股。自过户之日起5年内，长江电力不通过二级市场、协议或其他方式转让这部分股权。同时5年内，广州控股每年的现金分红比例不低于当年可分配利润的50％。此次转让完成后，长江电力将取代广州发展实业，成为广州控股第二大股东。同时，长江电力和广州发展集团同意，发展集团在整体上市时将优先考虑通过向长江电力定向增发，使长江电力在广州控股中的持股比例达到20％，但发展集团的绝对控股地位将得到保证。

　　对于长电此次入股广控，外界多给予了较高评价。

　　长江电力此次收购的股份是在去年股改过程中，广州发展集团作为对价承诺的一部分，通过子公司发展实业所增持的。当时的增持价为4.35元/股，此次转让后发展集团可获利5760万元。本次出售少部分股权后，发展集团既能够摆脱持股比例过高的情况，又能保证66％的绝对控股地位。

　　而对长电来说，这也是其首次以资本运作的方式对地方电力企业进行战略投资。中信证券电力行业首席分析师杨治山表示，入股以火电为主的广控，对单一以水电发电的长电而言，将改变“靠天吃饭”、发电结构单一的局面。另外，预计此次投资的年回报率在8％到10％之间，大大高于闲置资金3％左右的低效收益水平。目前，电力行业板块整体被低估，以现在的价位收购广控的流通股成本较低，长期持有的风险也较小。

　　长江电力有关人士表示，广控的火电业务以及部分热电、清洁能源业务对长江电力的水电主业是有益的补充。珠三角地区经济发达，电力需求旺盛，电价相对高，此次股权受让为长江电力进入珠三角电力市场奠定了良好基础。

　　据传收购粤电24％股权华能耗资百亿

　　实际上，长电参与并购广控股权并非偶然，其大环境是中央级发电巨头正在加速跑马圈地，而珠三角优质发电企业资产已成为“兵家必争之地”。今年8月，华能集团与广东省国资委签署协议，受让粤电集团24％的股权，由此成为继广东省政府之后粤电集团的第二大股东。

　　虽然双方没有透露华能收购粤电24％的股权动用了多少资金，但据业界估计，华能集团为此耗资可能高达100亿元，堪称中国电力企业资本型战略联盟之最。不仅如此，在收购粤电公司股份之前，华能集团在广东的电力资产包括全资拥有汕头电厂和汕头燃机电厂，控股南澳风电厂(52％股权)以及参股黄埔电厂(49％股权)和深能源(25％股权)。

　　相关人士曾透露，华能集团收购粤电股份，也不只是一单收购，而是其在广东电力市场以及华南扩张的一个新开端。然而是什么原因让华能对珠三角市场如此垂青呢？

　　电力行业低估引发并购风

　　目前，国电系五大发电集团国电、华电、华能、大唐和中电投以及长电等非国电系发电巨头为抢占未来的竞争优势，加速了收购兼并的步伐。而电力类上市公司目前普遍被低估，成为巨头们并购的首选。

　　据中信证券统计，目前国内重点火电上市公司动态市盈率只有10倍左右的水平，行业被明显低估。申万分析师姚伟表示，现有电力上市公司定价普遍低于其流动价值，电力资产并购可谓“有价无市”，市场化的并购更是凤毛麟角。随着全流通后资产流动性的增加，行政和市场之手推动的行业内并购整合将大量出现。

　　而煤炭价格的盘整回落和境外电力股的触底反弹，也为境内电力行业的并购提供了良机。粤电力和广控股权的转让，正是在此大背景下产生的，而这一趋势也将延续下去。

　　背景

　　珠三角成电力巨头必争之地

　　据了解，作为全国经济大省，广东的电力需求一直非常旺盛，2005年全社会用电总量2828.8亿度，电力消费位居全国之首。

　　目前，广东省主要有粤电集团、广州发展集团、深圳能源、汕头电力等电力企业，但是这些本地企业的发电量根本无法满足强劲的电力需求，广东每年都必须通过西电、三峡电、港电等渠道采购电力，以此补充电力需求缺口。2006年上半年，广东电力缺口最大达到了555万千瓦。而全国其他省区电力供需目前已经出现局部过剩现象。在此情况下，广东几乎成为国内主要电力企业竞相投资的重点。

　　杨治山表示，珠三角当地用电需求增长旺盛，对电价的承受力强，电力行业的回报率也高于全国其它地区。相比直接投资建厂，收购成为国家级电力企业进入广东市场更为可行的方式。

　　中信电力行业分析师吴非告诉记者，对于长电和华能来说，虽然参股珠三角地方电力企业的股权比例不高，但是最关键的是“打开了口子”，为未来和这些企业合作开发当地电力资源奠定了基础。由于地方电力企业和当地电网的特殊关系，地方电力上市公司股权由当地政府主导的格局短时期内不会发生变化，更多是以这种合作的关系存在。

　　专题撰稿:本报记者贾肖明

　　实习生张献中

　　图:

　　珠三角强劲的电力需求吸引电力巨头竞相投资。