股市暴跌超8%让很多人吃惊，但这并不意味着国家队“救市”失败。
五大经济学者谈中国股市
暴跌不意味着国家队“救市”失败
淡化对指数的关注
左小蕾
此次暴跌的具体原因，恐怕需要监管部门对一线交易所进行调查才能搞清楚，其中不排除博弈指数获利回吐的投机操作行为所致。
面对新一轮暴跌，政府还是需要维持“救市”行动。但建议在接下来的救市行动中尽可能淡化对指数的关注，不要再释放救市就托指数的信号。因为稳定市场不是稳定指数，而是通过加大交易流动性来防止市场出现大起大落，否则的话就可能导致巨大道德风险。
如果投资者知道托市以指数为目标，则其完全可在指数被托起时获利回吐，打压股指后再进场。因为股指大幅下挫后，托市行动一定会卷土重来，紧接着冲着下一次托市指数目标的博弈又将开始，这样就会导致一种恶性循环。
我认为，为了制造交易流动性，今后救市不再需要央企和大型国企主动购买本公司股票，也无需要求上市公司主动回购本公司股票，而是在有人抛售本公司股票时接盘回购，避免出现想卖卖不出去的千股跌停的恐慌性市场情绪。
只有这样，市场才会慢慢稳定下来。主动营造千百股涨停的现象，反而容易误导投资者预期，在股票上涨后立马抛掉，这不利于市场真正的稳定。(作者是中国银河证券首席总裁顾问)
稳定股市的举措实现三大目标
李大霄
股市暴跌超8%让很多人吃惊，但这并不意味着国家队“救市”失败。事实上，稳定股市的举措已经实现三个目标：一是恢复市场流动性；二是让过半数上市公司复牌；三是安然度过上月17号的股指交割日。如果没有国家队“救市”，以上三点无法实现，那就有可能引发更加剧烈的市场动荡，使更多人蒙受损失。
面对股市再次暴跌，我认为国家队可以考虑再出手“救”一下市。虽然这次与上月连续多日大跌的情况不同，但从跌幅和速度来看确实需要认真对待。有人认为“救市”是毒药，越救越会上瘾，对此我不赞同。我们必须明白“救市”是救什么，国家队出手救的是流动性和市场秩序，而不仅仅是股票市场指数。
至于昨天暴跌的原因，第一是局部高估的情况仍然存在。前面反弹到4100多点时，跟6月份时超过100倍的市盈率股票比例差不多，市场局部风险仍然存在。第二是双向交易对市场影响是存在的。第三是仍然存在杠杆，虽然现在杠杆的情况比上轮高点5178点时小了一些。
股市下一步还会面临调整，高估的股票会慢慢回落，但比6月份时会好一些。每次股市大跌都会有人感觉信心受挫，但对股市起落要有平常心。投资人和社会都要成熟一些，股票市场有起有落是必然规律。对此要有心理准备，重要的是不能用过高的杠杆，不能超过自己的承受能力购买股票，要做到理性投资。
管理部门的责任首先在于维系市场秩序，使市场公开公平公正。其次是维持市场稳定，保持投资者和融资者的利益平衡，让风险消失在萌芽状态。中国股票市场经历了很多次重大调整，从各方面看都在进步，从小规模变成大规模的市场，从单向交易变成双向交易，从封闭型市场变成开放型市场。但是股市的成熟不可能一蹴而就，对此我们要保持耐心。(作者是英大证券首席经济学家)
杠杆效应在明显变小
彭文生
对于周一股市大跌，我认为原因有三：一是近期经济数据较弱，包括PMI继续保持低位以及工业企业利润同比下滑等。二是美联储加息预期使得外部环境复杂。其实美联储加息预计已经搅得整个海外市场的波动性都比较大，不确定性增强。三是中国股市虽然前段时间从高点回落，但整体估值仍然不算便宜。整个市场在政府“救市”后反单幅度不小，部分盘点调整也算正常。
当然，如此大幅的单日下跌确实令人惊讶，这其中当然有投资者信心不足的问题。但面对这种震荡，我们无需害怕恐慌，这只是以上几个因素的应激反应。我们现有的交易机制，包括涨停板跌停板等，都为防止股市出现大问题预设了缓冲。
政府之前的“救市”措施在稳定市场信心、防止杠杆带来踩踏等方面作用明显。但有句话叫“救急不救穷”，用于应对股市极端情况的措施在短期内管用，当在中长期是否能够继续拉高股指就难以确定了。因为股市最终走向，还是要看经济的基本面以及投资者的投资偏好等多方面因素。
这次暴跌与上轮连续下跌不同。上轮下跌中杠杆踩踏效应明显，但在昨天的暴跌中，杠杆效应已经明显变小。接下来股市可能还会震荡，但大起或大落可能性不大。(作者是中信证券首席经济学家)
股市系统性风险已化解
刘戈
现在我们对股市危机的应对已到非常复杂的程度，政府“救市”进入关键阶段。就像一个急症病人，虽在得到紧急治疗后生命体征趋稳，但这时救治措施还不能停，因为病人生命仍然脆弱。
可以预见，这是一个艰难的决策和转变过程。应对中国股市如此大体量的资金必须一点点来。在对股市是否还有系统性风险进行评估时，监管部门要有后续方案，这样才能真正止跌，逐步让股市恢复良性运转。
现在也是股民信心重建和恢复的关键期。过去一段时间，部分股民的信心变脆弱了。这时，我们在停止股市下坠方面要表现得更加坚决，在必要时甚至不惜采取停盘等措施。在这个阶段，我们的“救市”措施绝对不能羞羞答答，也不能拘泥于某些人所说的依靠市场调节。
在政策层面我们应有新的动作。此前的举措已显现一定成效，但任何一套方案或措施都不可能一劳永逸。如果效果不明显了，就需采取新的手段和方案。之前股市存在系统性金融风险，就像一个病人病情很重，只补充一点营养品肯定不管用，后续医疗措施一定要跟上。
但我认为，监管部门目前也处于十字路口。前一阶段的危机应对应当说已见成效，银行资金清算、配资和杠杆资金清除等做得不错，股市系统性风险已得到化解。本来接下来可以不再“救市”，但这时再次出现股市大跌，那就可能会对监管部门信誉产生影响。更何况，股市大幅下跌后续会产生多大连带反应目前还没法判断。
对于股市的未来，我认为经济向好不一定股市就好。我们不应把股市当作度量中国经济的唯一工具。可能从三五十年的跨度来看，股市与中国经济是正相关。但股民多从几个月甚至几天来观察股市。因此，虽然股市下跌，但对中国经济的信心不应受到影响。(作者是央视财经频道评论员)
投资者的信心尚未稳定
赵锡军
股市周一重挫超8%主要是前期震荡的后遗症，问题在于投资者的信心还未稳定下来，他们担心此前政府采取的救市措施会在救市初见成效后退出。这次的震荡也表明，暂停IPO等措施并未起到预想的稳定人心作用，机构投资者和普通股民认为国家队迟早有一天会离场，IPO会恢复，“T+0”机制会出台，交易费用等还会调整回原先水平，因此不少人认为上周的股市回暖只是“昙花一现”。
大盘重挫与不久前刚刚公布的中国上半年经济数据也有关系。上半年GDP同比增长7%，勉强达到2015年“保7”的及格线；PMI初值48.2，不仅低于50，更是达到14个月来的最低点，这表明中国宏观经济形势比较复杂。总体的内需疲软和外需乏力让制造业深陷困境，让投资者无法把握股市前景。
另一关键问题就是中国股市的“软骨症”还未得到有效解决。虽然中国大的上市公司都是大型国有控股企业，证券公司也大多是国企，但在投资者层面仍以散户股民为主，没有实力强劲而且成熟的机构投资者。一般而言，散户股民缺乏专业性，容易受到外部因素影响，往往“听风就是雨”，容易导致股市大幅波动。西方国家成熟的证券市场不是这样，一般会有成熟的机构投资者和实力雄厚的投资人。可见，改善投资者构成是中国股市的当务之急。
着眼未来，类似养老金入市之类的措施并非长远之计，中国股市一方面要努力治好“软骨症”，另一方面要建立大型国家控股机构，这对中国股市是比较可行的做法。(作者是中国人民大学财政金融学院副院长)
