张卫星：解决股权分置水到渠成

　　经过几年的理论探索、大范围的分析争论，从经济学理论分析的储备与解决股权分置方案设计上看，现在都不存在大 问题了。

　　外滩特约记者 邹光祥/发自北京

　　中国股市的主要问题的症结是许多复杂的问题交织在一起成一个集合体，互相缠绕、

关联与影响，实际上根本无法分 解出惟一的或哪个是最主要的问题。

　　从这些问题的关联结构上，看中国股市的主要问题结构像“圆桌会议的重要节点”而不是“树状结构的单一线条”。

　　简单地讲，中国股市其中几个主要的问题症结是——

　　政府管理者对股票市场思维认识上的最深层次错误病根是：免费圈钱场所；

　　中国股市最特殊的微观结构上的错误是：股权分裂(置)；

　　中国股市最特殊的宏观结构上的错误是：缺乏多层次结构，在这样一个大国却是单一层次的垄断性市场，必然形成权 力过分干预市场规律的问题；

　　中国股市最不规范的问题是：整个市场游戏规则的行政多变和不确定性，运动员与裁判员混在一起；

　　中国股市市场参与方角色变异的问题：市场中的各个角色都发生了中国特色的变异，出现了一些中国特色的市场现象 ，股东在中国股市彻底变成了股民，当然还有股皇、股官、股霸、股吏等角色变异。

　　所以导致中国股市出现了一系列的怪异现象：理论与实际完全脱节的市盈率概念；最有欺骗性的所谓公平回报的“现 金分红”；类似郑白文的资产重组；流通股市场价“增发”的国际化；以股抵债等。

　　当前的股权分置状态是没有任何出路的，这已经被过去几年的市场实践所反复证明，就好比一个人得了重病，给他治 病是最佳的选择。指望他自身恢复治疗，我们已经看到在过去的几年中，病越拖越重，问题越拖越大越多。这个病症的主要症 状就是“股权分置”，股权分置导致出现了一系列的怪现象、怪病症。

　　只有解决股权分置问题，进行全流通改造，才是中国股市当前的现实出路所在。

　　中国股市论起来最难,做起来也许最容易的事就是解决股权分置问题进行全流通改造。我非常高兴地看到现在中国股 市中的主流经济学者的观点都几乎统一了。

　　以前的“国有股减持”政策为什么在实践中遇到问题而不得不停止？原因就是没有经过深入而详细的论证分析，没有 完整而贴近实际的经济学理论来指导实践工作，所以出现问题不可避免。

　　经过几年的理论探索、大范围的分析争论，当前从经济学理论分析的储备与解决股权分置方案设计上都不存在大问题 了。我本人集合国内众多学者的智慧精华提出的两套大思路的解决方案，已经具备了相对成熟的系统性、整体性和解决此问题 的可操作性，并且得到了国家诸多智囊部门的专家学者的认可，也得到了许多上市公司大股东的认可，希望不久的将来能够在 解决股权分置问题上发挥出作用来。

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