加息：行政式调控开始谢幕

　　外滩评论员 陈涛

　　10月28日晚，央行宣布，从29日起，上调利率0.27个百分点。同时，放开贷款利率，除信用社之外，贷款 利率不设上限。

　　美联储调整利率时通常调0.25个百分点，或者其整数倍。中国这次所以把数字定为0

.27，估计是为了凑够一 个数，即金融机构一年期存款利率从原来的1.98％提高到2.25％，以后如果再有调整的话，估计幅度将为0.25。

　　关于加息的讨论已经持续了相当一段时间，事实上，在年初开始大刀阔斧的宏观调控时，呼吁加息的声音就不少。6 月份，一家经济类媒体甚至言之凿凿地披露了据说是有可靠来源的一个加息方案，以至于央行不得不出来否认此事。

　　尽管有相当的预期，市场还是对中国加息做了相当明显的反应。这些反应集中在原材料市场，如石油、金属等。由于 中国经济的迅猛发展，已经成为全球原材料非常重要的一个买主，仅仅0.27％的加息已经足以让市场产生震动了。

　　新华社在播发加息的消息时强调，“本次上调金融机构存贷款利率是为了进一步巩固宏观调控成果”。

　　一般地说，加息有利于抑制经济过热。加息使得资金成本增加，从而使投资成本上升，进而达到抑制投资的目的；此 外，加息还能抑制消费，起到平抑物价的作用。

　　10月22日，国家统计局公布了最新的统计数据：2004年前三季度GDP同比增长9.5％；固定资产投资同 比增长27.7％；居民消费价格同比上涨4.1％，其中9月同比上涨5.2％，7月和8月均为5.3％。

　　从以上数字来看，当前的中国经济还是过热。其中最直接的表现就是投资增长过快；另外，物价上涨也过快，已经连 续三个月超过5％，而20年期房产贷款利率也不过才5.04％，扣除物价上涨因素，贷款几乎是零利率，甚至负利率了。 至于存款利率则早已经是负值。这样的利率水平显然鼓励了投资和消费，让经济火上浇油，热上加热。

　　早在6月份，央行研究局局长穆怀朋就曾表示，加息问题要视物价情况而定。10月22日出来的数据显然促进了一 周后的加息决定。

　　据新华社报道，10月20日上午以及10月22日下午，温家宝总理主持国务院常务会议，分析三季度经济形势。 在会议上，温家宝强调经济上突出问题是“固定资产投资规模仍然偏大，物价上涨面临较大压力”，显然，当时他手头已经有 了三季度的统计数据。而这些数据可能是中国这次加息最直接的导火索。

　　从国际角度考虑，由于人民币实行事实上的与美元挂钩的汇率政策，美国利率的变化显然会影响到中国的利率。而美 国自今年6月份以来，已经连续三次加息，共加了0.75个百分点。

　　人民币和美元的汇率在短期内不可能发生变化，那么，作为对美国加息的反应，即使没有经济过热，加息也应该被纳 入考虑中。

　　事实上，在市场化程度比较高的国家，调整利率是政府最主要的干涉经济的手段之一。美国在“9·11”后，曾经 连续11次降息以刺激经济。

　　中国这次加息显然有学习市场化调控经济的意味。作为一个从计划经济走出来的国家，我们在使用利率杠杆时，显得 还不够熟练。我们更熟悉的是行政命令式的调控经济，直接干预到非常具体的经济活动中去，干预到企业行为上去。说声放， 则全国遍地开花；说声收，就是十二道金牌。

　　尽管这次只是调整了小小的0.27％，尽管我们对利率杠杆的使用还不够娴熟(比如，我们对统计数据的依赖比较 大，而统计数据总是比较滞后，前瞻性不够)，但是，谁也不能否认的是，这次利率调整是一个很大的进步：市场化的手段被 重视了，行政命令式的调控开始谢幕了，这些对于中国经济的平稳发展将会有很大的裨益。

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