时代人物周报：反叛公子李泽楷的套现生涯

　　2005年刚到，暧昧了一年多的中国网　通和香港电盈在云遮雾罩中牵手交欢。

　　1月20日下午，中国网络通　信集团公司(“中国网　通集团”)与香港电讯盈科有限公司(“电讯盈科”)宣布，双方将建立战略合作关系，共同拓展内地及国际业务。

　　根据协议，中国网通集团将以现金每股港币5.90元，购入在港上市的电讯盈科扩大股本后的20%股权，整项交易作价约10亿美元(折合港币约79亿元)。中国网通集团将认购电讯盈科1,343,571,766股新股。

　　作为电讯盈科长期的合作伙伴，待电讯盈科的股东批准交易之后，中国网通集团将委派代表出任电讯盈科董事会、董事会辖下各委员会的相应职务，参与制订电讯盈科的发展策略。网通将任命三名董事加入电讯盈科董事会，其中一位会担任电讯盈科的副主席。

　　交易完成后，李泽楷的持股比例将被摊薄至25%。

　　消息公布后当日，美国股市开盘交易，网通股价开盘28.35美元，较前一日28.05美元的收盘价轻微上扬0 .3美元，涨幅1.07%。在香港市场上中国网通(香港)公司股价逆市而上，当日上涨1.8%达到每股11.20港元。

　　这笔交易的最终达成虽在意料之中，但在时间和细节上仍令各界反应不及。不过，在跌落一地的眼镜碎片中，有一人绝对是很开心的，那就是“小超人”李泽楷，自2000年初，以380亿美元代价收购香港电讯以来，电盈背上了沉重的包袱，市场表现节节下滑，现在拉着网通的手，小超人一定会有喝着极品好酒般的微醺享受。

　　1月20日，在李泽楷的人生中，必定是一个重要的日子。

　　反叛公子李泽楷的套现生涯

　　李泽楷生于1966年11月8日，那年李嘉诚38岁，已有塑胶大王之称，是城中有名的富豪，深水湾道39号李家大宅就是李泽楷与长他2岁的哥哥李泽钜成长之地。每个周日，父亲都会带他们出海。这时，他一定会带本文言书。两兄弟困身游艇之中没有选择，只好硬啃古文，打好中文基础。

　　T恤公子与飞车超人

　　身为华人首富之子，李泽楷身上没有娇骄二气，反而充满了反叛，胆大、冲动是出名的。

　　中学一年级时，他曾因与同学在上课时偷偷煮东西吃而被老师罚坐垃圾筒及站上台“示众”。

　　在美国读书时，他曾在麦当劳做过夜间兼职卖薯条，又做过高尔夫球童赚外快。因为做球童时常常要背负沉甸甸的球棒袋，现在还留下右边肩膀筋骨酸疼的痼疾。

　　李泽楷一向没有形象设计顾问，他我行我素，以简朴自然为美。在一次接受媒体访问及摄影时，他甚至脚踏购自超市的15元一双的白帆布鞋，配以白恤衫及斜布裤出场。在一次重要的记者招待会时，他以一式清爽的鲍鱼刷(小平头)、牛津布恤衫、斜纹布裤出现而引起轰动。他从不戴金劳力士、摩凡陀等名牌手表，早期戴的是不知名的便宜表，后来戴Swatc h、Timex，都是简约年轻的设计。

　　李泽楷从不聘用保镖，喜欢独来独往。由于不请保姆，他曾经在自己洗衣服时将护照洗烂。

　　他先后开过丰田佳美3.0和奥迪A6。他喜欢飞车，曾分别于2002年7月28日、2003年7月27日、1 0月11日，以及11月19日，4次超速驾驶被检控，共被扣16分。去年3月，他因此被香港法院勒令停牌半年。

　　他喜欢的运动多数都被父亲李嘉诚认为是高危运动，在美国读书期间，他就拿到了一大把运动方面的执照。他最大的嗜好是开快艇，开飞机和潜水打鱼，在他17岁那年，潜水时打到一条5英尺多长的鲨鱼，他送给了父亲。此次被传在泰国受伤时，他正在海啸刚过的马尔代夫潜水。

　　李泽楷忙起来，连老爸的饭局都可以“飞”掉，但他每周都会抽空去探望独居的外婆。

　　自立门户

　　小超人在大学三年级时肄业，成了加拿大投资银行GordonCapital最年轻的合伙人，两年后他返港加入父亲的和黄集团。策动的第一项国际大买卖未果后，他埋头到卫星电视这一大项目中。

　　两年后卫视覆盖50个国家，观众达2亿2千万人，覆盖了包括中东、印度、中国等广阔市场。而这时的李泽楷则带着一名私人顾问，登上传媒大王墨多克的私人游艇，将卫视转手，从中净赚4亿美元。一时成为业界奇谈。

　　兜里揣着转卖卫视的9亿多美金，李泽楷谢绝老父重用的美意，正式自立门户，成立盈科拓展集团。盈科在前期的业务主要是在新加坡、加拿大、中国大陆和日本等地搞地产生意。

　　转战新、港

　　由于盈科的业务方向与家族旗下的和黄电讯相冲突，为避免自家人打自家人，李泽楷选择以新加坡为据点，进行资产大转移。

　　李泽楷在新加坡施展的第一个大动作，是1994年5月，透过盈科斥资5亿多港元，收购新加坡上市公司海裕亚洲 45.7％的股份，成为海裕的最大股东，实现在新加坡借壳上市，并将公司名称改为盈科亚洲拓展，业务主要是地产、酒店及以香港为基地的鹏利保险。

　　借壳上市后，李泽楷即通过海裕得到一个良机，与日本地产富商堤义明和新加坡政府联合发展白沙浮商业城。年底，海裕投得北京地铁工程中的一个项目，并透过海裕间接控有香港鹏利保险。

　　习惯了做大生意的李泽楷刚开始创业就一心想做大买卖，1995年底他从英之杰太平洋购入鱼涌皇冠车行大厦，作价6.75亿，短短8个月后即售予置地，净赚1.35亿港元。

　　1999年3月。这位年轻的富家公子从香港政府手中免费取得一片64英亩土地，得到了香港信息技术园区——数码港的独家开发权。随后，李泽楷又收购了香港一家上市公司信得佳，然后注入数码港资产，成立盈科动力。

　　当时盈科动力的定位是一家互联网公司，李泽楷有的只是一家空壳公司、一片郊区的荒地、互联网的未来以及李氏家族的背景，但这对处于网络狂潮中的投资者来说已经足够了。

　　没有人注意到数码港只不过是经过网络概念包装下的房地产项目，短短一年，李泽楷就从香港股市上募集到24亿美元。

　　1999年8月，李泽楷成立盈科数码动力集团，他雄心勃勃地宣布要创建“全球最大的宽带互联网企业”，随后盈科动力以290亿美元的价格从英国大东电报局(Cable&WirelessofBritain)手中收购了香港电讯公司(HKT)，与盈科动力合并为电讯盈科，NOW计划仍然是电讯盈科的核心战略业务。莱曼兄弟香港公司的分析人士麦克·利里曾预计，到2008年李泽楷的宽带网络的年收入将达到19亿美元。

　　以退为进套现

　　收购香港电讯让李泽楷登上了事业的顶峰，但这个消息曾让李嘉诚大发雷霆，原因是“小超人”直到收购完成后才通知父亲，李泽楷特立独行的个性令父子关系一度陷入僵局，连续数日相对无言

　　盈科以280亿美元狂吞香港电讯这则商业神话是以120亿美元的贷款为支撑的，而留给李泽楷的还款时间只有3 年。电讯盈科在2000年亏损接近30亿港元，2001年亏损仍然超过20亿港元。股价也从最高的28港元跌到2港元。

　　在压力之下，小超人没有垮，也没有求助于父亲，他一方面通过业务重组减少亏损，一方面四处寻求资金来源。包括向澳大利亚电讯公司出售了电讯盈科60％的股权，套现将近30亿美元，使自己的债务降低到了47亿美元。2003年中，李泽楷引入香港地铁高管苏泽光，自己则学习父亲，转任集团主席。

　　2004年3月7日，电讯盈科将旗下所有地产注入香港上市公司——东方燃气，取得了完全的控股地位，当日，东方燃气股价暴涨8倍，李泽楷帐面净赚45亿元。

　　两个月之后，李泽楷9个月前拿下的日本电信被日本软银集团收购，从中获益9亿美元。而原本小超人是建议电讯盈科收购的，被董事会否决后才个人投入，想必电盈董事会定会为此后悔不迭。

　　瓜田李下一波三折

　　电盈与网通的签约仪式原定1月13日在深圳五洲大酒店举行，但就在举行之前突然又取消。以至当时引发传闻称，小超人在泰国普吉岛玩水受伤。

　　直到1月19日晚，电讯盈科在美国上市的预托证券宣布停牌，人们才确信双方的暧昧关系要被捅破了。

　　含情脉脉的开始

　　身为国内重要的固话服务商，网通近年来一直谋求着跨区域跨领域的发展；香港电盈尽管是香港最大的通信服务商，但也缺乏新的增长点，也许正是基于自身发展的需求，双方开始捕捉到了彼此含情脉脉的眼光。

　　2004年1月中旬，中国网通集团公司总裁田溯宁和总经理张春江在上海秘密会晤电盈主席李泽楷，这则消息被媒体曝光后，网通欲收购电盈持有的香港固话资产的计划浮出水面。

　　当年4月，网通和电盈开始具体的收购谈判。当时业内普遍预计网通将通过收购电盈的香港固话网络等全部固话资产，以香港为基地开展国际业务，打造网通国际运营商的形象，为其下半年的上市作准备。

　　2004年5月18日，电讯盈科宣称正就出售固网子公司股权一事与中国网络通信集团公司进行谈判。电讯盈科称，该谈判涉及策略和业务合作机会，包括就该公司某些资产成立合资企业，其中可能包括中国网通取得电讯盈科全资固网子公司香港电话有限公司(PCCW-HKTTelephoneLtd.)的股本权益。

　　其时，盈科的固话业务在香港固话市场占有率已由2002年的82%下跌至去年的73%；而正在争取上市的网通为了加强在上市时的号召力，希望与香港固网商建立伙伴关系。同时，网通在2004年2月收购亚洲网通49%的股份后，已经控制了亚洲网通。在整个东南沿海和亚洲地区的电信网络业务链中，只有香港这一节链条尚未完全锲入。

　　控股权之争

　　“绯闻”刚刚传出，小超人的爸爸就站出来说：“我想他不会全部卖掉！”这句话也许为这段感情今后的发展奠定了基调。

　　2004年7月中旬，香港媒体一度传出双方的恋爱将有结果的消息，然而，不论是追求者网通，还是待价而沽的电盈马上发表了否认声明。当然，在外人看来，双方这只是一种欲盖弥彰和抬高自己身价的行为，因为双方的好感已经是很明显的，就连老超人李嘉诚也按捺不住想要成为网通股东。

　　正如世间的爱情一样，双方的眉来眼去一度不和。2004年9月，双方洽谈近5个月后仍未能就香港固网业务估值达成共识。电盈方面希望以溢价出售，而中国网通则希望以低价收购这些业务。此外，在研究了多达16种选择之后，双方尚未能决定合资企业所经营的电讯业务范围。

　　加上此前电讯盈科以上市公司应主动发布相关消息为由，先后数次率先对外公布与网通的收购进展。此举让网通在收购谈判桌上多次处于不利地位，使得网通颇为不快。这段恋情一度陷入低潮。

　　终成“眷属”

　　在这个关键时候，李超人在网通IPO时出面力挺，以公司名义一举购入1亿美元网通股份，顺利成为网通颇具影响的股东。此后双方开始了新一轮的接触。

　　网通显然不会放手电盈这个漂亮媳妇。在上市后立即展开了新一轮的追求行动，并改变策略，将以前收购电话公司的想法改为收购电讯盈科的股份。小超人李泽楷虽然很希望网通成为电讯盈科的第二大股东，可依然自矜身价不肯轻易让步。

　　但这两大巨头之间的合作却不被投资者看好，由于怀疑双方的合作是否明智，2004年中旬，双方的股价都一度下挫。

　　绯闻传到新年终于有了结果。2005年1月刚到，坊间猜测的双方协议版本就有了好多个，签约时间也众说纷纭。李泽楷这时候又出来宣布，他出售的绝不会是电讯盈科的控股权，他表示，现阶段还不会考虑出售电盈的控股权，并且电盈也不会因为网通的入股而逐步退出香港市场，相反日后会作更多投资。

　　整整一年之后，网通和电讯盈科对彼此的考验终于结束，无论双方是基于何种目的走到了一起，但由此引发的冲击波及关注将持续很久。

　　开心的VS不开心的

　　网通入股后，李泽楷表示：“欢迎中国网通集团成为电讯盈科股东，希望双方今后有更多机会实现互利的目标。与作为中国主导运营商和宽带领先者的中国网通集团合作，主要目标是积极开发创新业务，为股东带来长远的价值。”

　　中国网通集团总经理张春江表示：“这是一个稳健的双赢方案。我们很高兴入股电讯盈科，为双方缔造商机。电讯盈科作为香港主导经营商，拥有先进的管理机制、专业的管理团队以及在成熟市场的营运经验，将会促进中国网通集团管理的创新和发展。”

　　“伙伴”失宠

　　双方都很开心，但也有不开心的，首先不开心的可能就是澳洲电讯了。电信分析人士称，此举将对澳洲电讯(Tel stra)与电盈各持股一半的合资企业恒通(Reach)形成巨大打击。恒通主营海底光缆业务。瑞士信贷第一波士顿银行(CSFB)称，电盈与网通开展合作，将意味着澳洲电讯与电盈的合资行为走向终结，原因是网通目前所拥有的光缆资产已经是恒通的一倍。CSFB预计，恒通今年财政年的损失可能会达到8000万美元。1月20日，澳洲电讯的股价下跌了 3%，跌至每股4.81美元。

　　而网通的最大竞争对手“中国电　信”目前还没有发表任何评论，不知道是不是在谋划对策。

　　赢家得意

　　分析此次交易，各方观点不一。电信专家王煜全说：“国际化是网通一直在坚持的路线，要想国际化必须具有资本运作的能力，而香港是中国企业国际化的前沿阵地，网通在未来竞争激烈的3G时代必须依靠这个来运作。对于电讯盈科来讲，这次收购也有好处。此次收购价格很不错，电讯盈科可以利用机会反过来进入国内市场。”

　　有一个事实是，电盈通过这次交易，把自己的负债额由38亿美元直接减少到了28亿美元。

　　所以，也有专家认为此次交易是网通为了国际化而背的一个包袱。双方的合作之于电盈的好处要多于网通。由于近年来香港电讯市场竞争激烈，电盈业务增长放缓，网通刚好能够成为电盈开拓内地、东南亚乃至全球的“跳板”。而对于网通，虽然也想借机进军国际市场，但是谈到最后不仅不能得到电盈的实际控股权，还要用现金方式溢价收购股份，网通最初的目的已被大打折扣。

　　对于网通并购盈科，著名电信专家、北京邮电大学教授阚凯力显示出复杂的心情，他一再对媒体表示不好说，“我不再想说网通。只要赚钱就好。”

　　更多的人认为这是香港李氏家族惯用的伎俩，证券分析师甚至已经计算出该项交易给电盈带来的收益以及李泽楷套现的详细数目。目前李泽楷持有电盈股票每股的成本价约1.65元，以电讯盈科19日每股4.7港币的收盘价计算，此笔交易溢价约25.5%。而以过去6个月和12个月来电讯盈科的平均股价计算，收购价格则分别溢价了15%和8%。

　　有香港投行分析师认为，网通只是收购电讯盈科20%的股权，并没有获得对电讯盈科的全面控制权，而且25.5 %的溢价有些过高。不过此次收购将改善电盈的财务状况，“小超人”李泽楷又一次开始享受数钱的快感。

　　投行消极

　　此项交易公布后，香港的多家投行纷纷调整对电盈的股票评级。

　　很多分析人士对于电盈同网通的交易提出了质疑。由于电盈将在这一交易过程中发行新股，分析人士担心这会进一步摊薄电盈的每股收益。此外，由于电盈计划在内地投资50亿港元(约合6.43亿美元)拓展业务，有分析人士怀疑电盈是否能够在短时间内从内地市场获得回报。

　　花旗集团将电盈股价的目标价格由4.8港元下调至4.7港元，该公司分析师罗希特·索迪(RohitSobt i)表示：“电盈希望大举进军内地市场，但实际上该公司在内地获得大规模电信项目的机会并不大，而小型项目所能带来的回报有限。”CSFB认为电盈同网通的交易对于电盈股价是一个利好消息，不过该公司保持对这一股票的评级不变。

　　Nomura公司分析师凯尔文·霍(KelvinHo)在一份研究报告中称：“对于电盈而言，内地市场的确是一个巨大的商机，但我们不知道进军内地市场是否能在短期内促进电盈收益的增长。”

　　ABNAmro则下调了对电盈的投资推荐评级，由“持有”(hold)下调至“出售”(sell)，该公司认为在网通收购电盈股份的消息正式公布之前，电盈债券的价格上涨势头过于迅猛，而电盈可能只会将出售股份获得收益的三分之一用于偿还债务。ABNAmro在一份报告中称：“在今年12月之前，电盈不会偿还任何债务。”国际信贷评估机构穆迪对于电盈债券的评级为“Baa”，而标准普尔的评级则为“BBB”。

　　只有一家机构调高了评级，那就是Nomura将电盈股票的评级，由“减持”(reduce)提升至“中等”( neutral)，该公司认为电盈出售股份获得的收益可以将公司股价由4.49港元提升至4.74港元。本报记者石玉

　　田溯宁梦圆香江

　　本报记者石玉

　　1月20日，是中国电信史的一个重要日子，香港电讯盈科成为首家有国企股东的境外电讯公司，这也是中国网通国际化的第三颗重要棋子。

　　网通总裁田溯宁是国内公认的“浪漫主义”企业家，在过去数年间，田溯宁从一个不懂技术也不懂金融的门外汉迅速成长为中国最优秀的职业经理人之一。他很早就将国际化定义为网通的发展目标之一，并渴望用西方先进的管理方式来改造网通，将这个原本充满了传统气息的固话运营商最终转变成为一个新型的国际电信公司。

　　当年在最艰难的时候，田溯宁执掌下的小网通曾“蛇吞象”--吃下亚洲环球电讯，花8000万美元买下一张价值十几亿美元的东亚电信大网，太平洋西岸的亚洲大城市都是它的登陆点。

　　即使是在海外上市的关键时刻，他也未曾放弃与李泽楷商讨收购香港电话公司的可能。在这个过程中，田溯宁为网通赢得了相当的国际声誉，这从网通IPO时受资本市场追捧的程度就可见一斑。

　　赫赫有名的新闻大亨默多克进入网通董事会，并担任薪酬委员会主席更是让人对田溯宁刮目。

　　许多人认为，网通公司的发展轨迹，与田溯宁的个人特质是分不开的。田溯宁喜爱英国文学，还热爱网球和骑马。习惯用英语交流，对于国际规则了如指掌，擅长利用资本市场进行扩张，熟悉他的人说，田溯宁是一个很有激情的人，有一种“ 革命的理想主义”。和他在一起，总是会被他的热情所感动。

　　1963年出生的田溯宁，曾是中科院研究生院硕士，美国得克萨斯科技大学博士，1995年创办了亚信公司并任首任总裁，1999年起又率先打破国有企业的常规，任中国网络通信有限公司总裁，直到目前成为整合后的中国网络通信集团总裁。田溯宁未曾受过太多的责难。事业上的成功让他雄心勃勃，他甚至立下誓言，要让每一个中国人通过宽带来分享高科技的快感。在公众面前，田溯宁更多地扮演着一个演说家的角色。

　　在田溯宁“泛亚电信商”的理想中，电盈的国际化角色将成为网通开拓东南亚乃至全球市场的跳板。网通主体业务在北方，在南方却建有一张宽带网。网通未来战略重心在东亚，以境外迂回战略把内地东南沿海市场与香港、台湾的电信市场连成一体。这里也是目前亚洲最火热的电信市场，此举对亚洲各大电信商都是强大威慑。

　　在成功上市后，田溯宁又成功实现对电盈的参股，无论外界怎么评价，网通国际化的梦想正在一步步实现。

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