1.6万亿：山西投资大跃进

　　1.6万亿：山西投资大跃进

　　□本刊记者 程必忠 发自太原

　　2006年7月25日，山西省省长于幼军率领庞大的山西招商团前往香港，并在香港展览会议中心举行了2006山西(香港)投资洽谈会。其间，于幼军还相继拜访了李嘉诚、李兆基、曾

宪梓、郑裕彤等工商巨子。

　　在此次招商会上，山西历史上第一次将企业境外融资作为对外引资的一个重要组成部分。山西省企业上市办公室主任赵胄豪直言：“目的简单，一是多融点钱，山西需要大量的外来资金投入；二是把山西企业推向国际市场。”据称，此次在香港推介的15家企业境外证券主板市场上市融资项目中，有11家是煤炭能源类企业，包括大同煤业、蓝焰股份、潞安环能、国阳新能、兰花科创、山西焦煤集团等。

　　山西企业在香港寻求上市融资的背后，则是山西省为推动经济转向实现资本市场“千亿融资计划”的第一步。

　　千亿融资计划

　　由山西省企业上市办公室主导制定的“千亿融资计划”旨在利用山西的资源优势，通过境外资本市场的多种融资渠道，为山西企业构建“企业境外

　　“千亿融资计划”几乎包括了山西省数得着的国有大中型企业。部分资产规模大、赢利条件好的企业或企业集团，将在境外直接上市；部分国内上市公司将增发H股；部分中小企业(以能源类和高新技术企业为主)将通过红筹、反向收购等实现境外创业板市场直接或间接上市。

　　除此以外，在产业基金上共融资250亿元。目前山西已经设立了中国焦炭基金和山西能源产业基金。

　　中国焦炭基金2005年2月4日在开曼群岛注册，封闭期为7年，采取分期私募方式，第一期募集资金2亿美元，2006年计划募集规模5亿美元，2007年规模至7亿美元，最终目标是12亿美元。

　　由山西焦煤集团、大同煤矿集团、山西能源集团、深圳中科招商基金管理公司等作为牵头发起人组建的山西能源产业基金，存续期为10年，预计首期募集规模为100亿元人民币，目前已经上报国务院审批。

　　“融资渠道的开启，是为山西经济结构的再造提供了血液之源。”赵胄豪说。

　　重组晋商银行

　　除了开启资本市场的融资通道外，挖掘祖先留下的经济基因并传承金融鼻祖的文脉——组建晋商银行也是山西在转向中极力想做的一件事情。

　　另外，银行业的“嫌贫爱富”也让山西迫切需要一家属于自己的且融资功能比较强大的银行，否则，山西转向的输血系统将出现“单边”现象，本地的一些民间资金也无法得到充分和合理的利用。

　　权威部门数据显示，到目前为止，山西省金融机构存款余额已超过8000亿元人民币，这是一个庞大的规模，但是存贷差却在不断拉大。赵胄豪透露，山西每年有超过500多亿元的资金外流。

　　一方面是资金大量外流，一方面是相当部分企业无法得到贷款，这直接导致了山西民间融资需求旺盛。

　　从相关部门按照存量和增量两种划分口径对山西民间融资进行的调查和测算结果看：2004年末，山西民间融资存量规模约为400亿元左右，增量规模为120亿元左右，2005年存量规模达到600亿元。而山西省民间融资利率水平大多集中在12%~30%，极个别达到40%。

　　由于民间借贷利率高，致使社会相当一部分资金被高利贷所分流，不仅影响了金融秩序，也在一定程度上削弱了宏观调控的效果。民间融资的相当一部分投向了国家宏观控制的一些过热的行业，如炼铁、小焦炉等，一定程度上削弱了宏观调控的力度，减弱了宏观调控的成效，某种程度上成为宏观调控限制行业投资反弹的潜在因素。

　　一度，在2004年山西的民间融资率高达65.5%。当地人民银行的数据显示，山西的民间资本高达6000多亿元。山西数量庞大的民间资本和极高的民间融资率以及山西经济转向等因素也急切需要一家自己的本土银行，从根本上为其解决融资问题。

　　赵胄豪称，2005年8月，按照省政府领导的批示，由山西省企业上市办公室牵头参照天津渤海银行的模式负责晋商银行的可行性研究。现在设计了两套方案，一套是参照渤海银行的模式，新设立一家股份制商业银行；一套是以现有的太原市商业银行或者大同市商业银行为基础，剥离不良资产后，利用现有资源增资扩股改造成一家股份制商业银行，改造完成后的银行资本金预计在50至60亿元之间。“银行资本金筹集不是问题，目前省政府比较倾向于第二套方案。”与此同时，太原市商业银行从去年开始就进行了不良资产的剥离工作。

　　“不管最终采取哪套方案，晋商银行的组建都将以为煤炭能源开发服务为主旨，引进国有、民营、国际战略投资者参股，民营资本所占比例可以在国家政策范围内允许达到最大限度。”赵胄豪说：同时晋商银行还将寻求体制创新，如果晋商银行是按照能源开发性银行来审批，方案设计上能否提出“贷款可以直接进入资本金”制度？当然，这要争取

　　对此前山西民间国际组织——山西太平洋经济合作委员会大肆宣传的晋商银行将由该组织来负责组建，银行资本金80%来自民营企业、20%来自境外投资者一事，一名权威官员认为：此事不可能，省政府根本不清楚此事。

　　投资大跃进

　　“千亿融资计划”与组建晋商银行背后，因经济结构调整和转型，资源大省山西正迎来“投资大跃进”时代。山西省发改委官员称，“十一五”期间，山西省要实现GDP每年增长10%的目标，在未来5年内，全省至少需要完成1.6万亿元的社会固定资产投资，这比“十五”期间的5900亿元投入增加了1万多亿元。而山西也希望通过这种强大的投资拉动来逐渐改变和重塑山西的经济结构。

　　作为中国最重要的煤炭能源基地和历史上的金融强省，山西在中国能源经济版图和金融贸易史上占有极其重要的地位。但是随着资源和资金的外流，企业融资通道尤其是境外融资渠道的先天缺失，成为山西经济结构调整无法绕过的门槛。

　　而这些缺陷，正是当前山西省新一届领导班子着力解决的问题。于幼军履新山西省省长之后，提出要加快利用国际国内资本支持山西经济结构调整，并将金融体制改革和投融资体制改革提到重要战略高度。

　　赵胄豪认为，千亿融资计划的实施，将在加快山西区域资本市场发展的基础上，提升山西的区域金融优势，为形成多元化的投融资体制，筹集大规模建设资金提供有效的战略手段。同时还可以为山西传统产业新型化和新兴产业规模化提供资金支持，并为山西省转变经济增长方式带来政策、人才、技术、管理等一系列有效支持。最终达到推动产业资本与金融资本有效结合，寻找山西由资源大省向经济强省转变的路径。

　　而这种路径的选择，山西需要付出1.6万亿的“探索”成本，这么大规模的投入，钱从什么地方来？省长于幼军分解了1.6万亿的筹集方案：

　　各级财政5年筹集1200亿；全省国有和民营企业自有3000亿~4000亿；地方金融机构能够提供的资金大概有200多亿；争取各大开发银行和各大商业银行6000亿到6500亿。到现在为止，已有中国工商银行、中国建设银行、中国银行、国家开发银行4个行承诺4800亿，正在谈农业银行、招商银行、交通银行，希望他们能再给几百亿；帮助和推动山西省国有和民营企业到海外上市，每年推出3~5个企业，筹资120亿到150亿；争取海内外各种基金投入，学会利用基金， 基金带有投资行为，风险较小，山西将争取1000亿；招商引资，主要吸引省外、境外投资，争取3000亿到3500亿，其中境外1/3，省外2/3。

　　于幼军认为，这样，7种渠道共有1.64万亿到1.8万亿，我们实际需要1.6万亿。山西计划GDP增速是10%，但是实际发展在12%到13%，所以投资必须加大2000亿。

　　分析山西1.6万亿的投融资方案，不难看出招商引资对于山西转向的重要性。即便来自银行的数千亿投资、财政自筹等条件都能满足的情况下，如果招商引资不能达到预定投资目标——于幼军屡屡强调“打扫门庭”所暗示的山西投资环境之恶劣不能不让人有此担忧，那么山西的工业体系重构将毫无疑问受到重创。

　　而这势必又会引起连锁反应，例如影响银行对现在确定的工业项目的贷款数额，本地企业海外融资也将因此受到一些影响，更何况银行贷款权的上收，也给山西的融资增添了一些可能的变数，当然还包括可能引发的国家宏观调控。

　　对此，“投资大跃进”显然应当小心谨慎。

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