本报记者 彭宗卫
三峡工程已累计支付资金940亿元，到2003年底预计累计支付约1000亿
元，现在平均每日支付5000万元。如此巨大的资金进进出出，中国三峡总公司没
有出现腐败现象。十年来，没有倒下一名财会人员，工程投资无论是静态投资（按1
993年价）和动态投资（按现价）均控制在国家批准初设概算内，三峡总公司员工
以实际行动，落实党中央、国务院的指示
，用好管好三峡资金，确保国有资产保值增
值，向党和人民交了一份合格的答卷。这里的奥秘何在？
足够的国家资本金是三峡工程项目运营成功的前提条件
资本金不足是制约全球特别是发展中国家水电资源开发的关键因素之一。特别是最
近十多年，由于世界银行等一些国际性金融组织对环境影响、社会影响的评价要求更
严，很多发展中国家水电项目开发得不到国际和地区性金融组织的融资，不得不采取
一些融资成本相当高的风险资金。三峡工程就是在这样的背景下动工兴建。过去的十
年，在党中央、国务院的亲切关怀下，在国务院三峡工程建设委员会的直接领导下，
依靠全国人民和有关部委的大力支持，三峡工程立足国内市场，成功解决了项目的融
资问题，完成了预期的建设目标。
中国三峡总公司总会计师刘匡华介绍说，水电行业是比较典型的资本密集行业。三
峡工程是一个以防洪为主，兼顾发电航运等多目标开发的水利枢纽工程，工程投资规
模较大，但年度投资与国家每年固定资产投资总规模相比并不大。国家注入的资本金
占有相当比重，但市场筹资的任务仍然很大。发电前期资金缺口大，发电后有比较稳
定的现金流入。开工之初，中国三峡总公司根据市场和政策环境，对项目的资金筹措
方案和财务能力进行了认真的分析和评估。并提出“保证稳定可靠的资金来源，保持合
理的资本负债结构，尽可能降低融资成本，控制项目财务风险”的筹资目标，提出“国
内融资与国外融资相结合，以国内融资为主；长期资金与短期资金相结合，以长期资
金为主；债权融资与股权融资相结合，以债权融资为主”的筹资原则，根据这一目标和
原则制定了“三峡工程总体筹资方案”，报经国务院三峡工程委员会批准。十年的实践
证明，国务院在1994年批准的三峡工程总体筹资方案是正确的。
中国三峡总公司是三峡工程的项目法人，全面负责三峡工程建设和建成后的经营管理
及贷款的偿还。中国三峡总公司成立后，积极争取国务院批准把三峡基金作为国家对
三峡总公司投入的资本金。工程建设期，三峡基金是三峡工程最为稳定、可靠的资金
来源，为开辟其他融资渠道起到了非常重要的作用。1992年，国务院总理第20
5次办公会议决定，全国每千瓦时用电量征收三厘钱作为三峡工程建设基金，专项用
于三峡工程建设。征收范围为全国除西藏以及国家扶贫的贫困地区和农业排灌以外的
各类用电。1994年，三峡基金征收标准提高到每千瓦时四厘钱。1996年，三
峡工程直接受益地区及经济发达地区征收标准提高到每千瓦时七厘钱。同时，国务院
还决定把葛洲坝电厂划归中国三峡总公司管理，电厂上缴中央财政的利润和所得税全
部作为三峡基金。2003年，财政部又批准三峡电厂所得税在工程建设期全额返还
三峡总公司，作为国家注入三峡工程的资本金。到2002年底，三峡基金共到位3
88亿元，占三峡工程全部到位资金的42％。三峡基金的征缴得到了财政部、国家
电力公司和各省市的大力支持，由各省电力公司征收，并由财政部驻各省专员监督。
十年来，三峡基金到位良好。
刘匡华总会计师介绍说，目前世界上有很多大型项目，如巴西伊泰普水电站、英吉
利海峡隧道等工程，工程建设做得非常成功，但这些项目在资本运营上是不成功的。
巴西伊泰普水电站也是用17年工期，于1991年完建，总装机容量只有三峡水电
站的2／3，即1260万千瓦。工程总投资234亿美元，约合人民币1942亿
元，水库移民只有1万多人，尽管也是实行建管结合，但它是负债经营，只有1亿美
元的资本金，财务费用占工程总投资的55％，即121.6亿美元。伊泰普水电站
地处热带雨林，水量非常充沛，发电量年年超发，所得收入大部分用于偿还美国银行
家的债务，电站经营困难。按照设计上网电价4.2美分／千瓦时计算，还清本息年
限为50年。50公里长的英吉利海峡隧道工程也是这样，7年工期耗资135亿美
元，主要是向26个国家220家银行借债。与它们相比，三峡工程可谓是天时地利
人和。中国三峡总公司在取得工程建设成功的同时，资本运作也是成功的，就是因为
党中央、国务院为这个项目建立了较高的法人资本金制度。三峡工程有党中央、国务
院的正确领导和全国人民的支持，这就是人和。国家投入资本金，降低了企业的财务
费用。没有国家资本金，单纯靠企业向银行借钱，沉重的负债，难以有好的企业效益。
我们现在和未来的工作，就是确保国有资产保值增值，当然这也实际上就是增强了国力，
以回报国家，回报社会，回报全国人民。优化融资结构是降低资金成本的关键
刘匡华介绍说，国家投入的资本金为中国三峡总公司进行市场融资打下了良好的基
础。除了国家资本金外，根据国内外市场不同情况，中国三峡总公司进行政策性贷
款，灵活解决三峡工程所需要资金。国家开发银行从1994年至2003年，每年
为三峡工程提供贷款30亿元，总额达300亿元，贷款期限15年，成为三峡工程
建设资金的又一个主要来源之一。1998年，中国三峡总公司与中国建设银行、工
商银行、交通银行签订了贷款总额110亿元人民币的授信协议，贷款期限3年，滚
动使用，通过借新还旧、蓄短还长，降低了融资成本，也增加了资金调度的灵活性。
从1999年起，为避免发债资金一次到位产生的资金闲置，中国三峡总公司开始
使用短期临时搭桥贷款，每年使用搭桥贷款的规模都在20－30亿元之间。
同时，中国三峡总公司还在国内银行间引入市场竞争机制，争取贷款利率优惠政
策，各商业银行均做出对中国三峡总公司在贷款利率基础上下浮10％的承诺。
