刘 戈
沪指昨日重挫3.67%失守4800，又给红火的牛市平添了波澜。就在证监会上周末重申严查场外配资之后，本周股市接连下跌。监管部门已亮明态度，尽管利益相关者一再通过各种方式传播“国家牛”的概念，试图进一步推高股市行情，但只要具有常识和理性的人就都清楚，充满投机氛围的股市对中国经济并不完全是好事。
回顾2006到2007年的那轮“疯牛”，教训可谓深刻。从2005年末开始，中国股市在22个月里从1080点升至6124点，涨了4.67倍。股市暴涨暴跌并未增加社会财富，反使财富分配进一步分化。那些资金充裕、经验丰富、拥有内部信息的个人和机构在高位时逃顶，赚得盆满钵满。而大多数用工资和退休金炒股的普通百姓在高点入场，损失惨重。
统计数据显示，股市大涨的2006和2007年，社会消费品零售总额较上年分别增加15.7%和18.3%，好像很高。但再看股市低迷的2010年和2011年，社会消费品零售总额分别上涨18.3%和17.1%。也就是说，牛市并不总会产生促进消费市场的效应。
本轮牛市和上轮牛市的最大不同，就是因融资融劵业务的开通，股市的杠杆率大大增加。这不仅增加了股市波动的幅度，还有可能导致股市从实体经济中抽血。
现在场外配资来源是多元的，来自银行、小额信贷和P2P平台的大量资金已经通过各种途径进入这一领域。目前整体投资低迷，但民间借贷利息依然较高，从事正常生产和服务的企业借不起也不敢借，因此其唯一可能流向就是股市。还有一些银行的低息贷款，也以各种途径进入股市。也就是说，国家本欲通过信贷方式促进小微企业发展、促进企业升级转型，但这些资金中有相当一部分却进入了二级市场炒作。
更有甚者，一些本来正常经营的中小企业干脆炒掉员工关门歇业，老板则去专心炒股。笔者就有一些企业界朋友，最近半年完全或基本放下公司主营业务，转用大量时间炒股。甚至有些央企和上市公司，也加入博弈二级市场的行列。不少企业家觉得，在经济整体面临需求疲弱、产能过剩的情况下，投资股市是最明智的选择。
从长期看，牛市确有将社会资金引入投资并间接刺激经济增长的功能，但这种功能的实现有其条件，即这个市场应是机构投资者占主体、投资相对专业、市场规则明晰而且惩罚严厉。中国证券市场虽在为此努力，但还有很长的路要走。当今中国股市还停留在这样的阶段：股评家、证券从业者、上市公司高管、普通投资人都会在饭桌上甚至公开场合向人推荐股票，并信誓旦旦地说了解这只股票重组的内幕。这样的人被周围的人奉若神明，但在美国这是要坐牢的罪名。
一个被严格监管、法纪严明的牛市才是真牛市，才能为实体经济输血。而一个投机气氛较重、非理性成分过高的牛市，只会从实体经济中抽血，对此我们应当警惕。▲(作者是央视财经频道评论员、中国人民大学重阳金融研究院高级研究员)
